比特币：双重属性推动，再创历史新高，目标剑指12万？

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双重属性推动，比特币再创历史新高

周三（7月9日）比特币涨2.15%至日内高位112040美元，继5月22日来再度创出历史高位，并有望录得连续三周上涨。以太坊涨近6%至2797美元，距离6月11日创下的四个月高位2880美元仅一步之遥。

值得留意的是，比特币自4月7日以来累计上涨超50%，强劲的升势主要得益于其双重属性。一方面，在去美元化的背景下，比特币被充当于类似黄金的美元替代品角色，受到中长期资金青睐。另一方面，比特币与科技股属性类似，当贸易关税趋向缓和之际，市场风险偏好提振比特币上涨。

毫无疑问，比特币当前的基本面建立于中长期看跌美元，短期因美国科技股上涨带动，这样的双重属性意味除非市场发生系统性风险，否则比特币很可能将进一步延续涨势。

贸易局势趋向缓和，市场Risk On有望继续

值得留意的是，当前美国科技股涨势凌厉，其中英伟达隔夜收涨1.8%，再创历史新高，自4月7日以来累计上涨近90%，总市值短暂突破4万亿美元，成为全球第一家达到这一里程碑的公司。

英伟达股价：

图片来源于：tradingview

究其原因，特朗普将对等关税最后期限延后至8月1日，尽管特朗普称不会再次延后最后期限，同时目前向22个国家发出关税信函，其中对巴西征收50%关税，为公布新对等关税以来最高水平，由8月1日起生效。但市场普遍认为，特朗普对特定国家增加施压，这为后续和重要国家贸易谈判提供更大的空间。并有望或令美国短期内达成更多贸易协议。

据报导，欧盟可能在未来数天内与美国达成贸易协议框架，且美中有望于8月初举行更大规模贸易谈判。另外，关税对经济、通胀的影响有望于三季度显现，但目前市场普遍预计对通胀影响有限或是一次性的，而经济则对应美联储下半年重启降息的对冲，这大大缓解了有关美国债券市场的担忧，并为比特币进一步上攻提供基础。

总体而言，笔者认为美国将继续寻求降通胀，降息以应对债务上限，因而贸易谈判或将释放更多利好，而一旦通胀未能如期显现，那么市场Risk On将有望带动风险资产进一步走高。

主要国家财政赤字问题加剧，警惕德债、日债风险

尽管如此，但近段时间以来美国、德国、英国、日本债券收益率均呈现上涨，这凸显主要国家在财政赤字进一步攀升背景下债券市场风险不容忽视。英国央行周三警告称，英国债券市场面临高杠杆对冲基金强制沽出、导致市场崩盘的风险，凸显市场环境之脆弱。

英国央行在半年度金融稳定报告中指出，对冲基金在英债市场的影响力不断提升，对冲基金一旦快速离场，可能使抛售潮重现市场。对冲基金透过英债回购协议，借入创纪录的770亿英镑资金，为包括利差交易的价值型投资增添杠杆。英国央行称，少数对冲基金占到借款的90%。

此外，英国的财政监管部门周二警告称，由于退休基金所购买的英债规模减少，英国央行也在减持英债，英国政府目前更容易受到外国投资者投机行为的影响。

德国方面，由于德国的财政支出行动令债务供应增加，高盛预计10年期德国国债收益率将在2025年底达到2.80%，2026年达到3.25%。

市场最为关注的可能是日本债券市场，美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国输美产品征收25%的关税。而日本首相石破茂则表示，日本国内将团结一致守护国家利益，在不容妥协的事情上不会妥协，绝对不会牺牲日本的农业。

除却关税对经济冲击外，投资者还需注意日本持续攀升的通胀推动日央行进入升息周期，这加剧债务问题风险。考虑到日本作为全球主权债务最庞大的国家，日本债务余额超过GDP的260%，在当前全球财政赤字普遍飙升、各国长期利率高度联动的背景下，日本债市一旦失控，极有可能引发一场波及全球的债券市场危机。

比特币技术分析：创历史新高，有效突破可能性增大

比特币日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，比特币正处于自4月初以来开启的新的升浪之中，而隔夜创出历史新高应看为趋势确立的信号，预示后市比特币有望进一步走高。若比特币企稳于107700美元上方，则应看为趋势上升过程中，后续有望上攻117000美元甚至121800美元。但若比特币最终失守107700美元，则需警惕重现陷入过去一个半月以来的高位整理格局。下一个关键时间节点为8月5日。