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    【丫丫港股圈】唯一的赢家,中特估还能赢多久?

    丫丫港股圈
    更新于 2024-1-30 13:26
    Esteban Ma

    2024开年至今,市场平均下跌家数为3317家,平均股价已经跌近17%,历史上月跌幅超过17%的上一次,还是2016年的牛转熊股灾,即使历史大顶6124点的崩盘单月跌幅也没有超过17%。

              

    2024年1月是历史第二大单月跌幅,这还是建立在有神秘资金救市的基础上,若没有神秘资金的支持,这个跌幅可能会靠近之前股灾的单月跌幅。

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    A股表现惨淡中,唯一跑赢市场的大板块是中特估指数,恰巧本轮中特估指数启动的位置,与2023年中特估行情启动的位置接近。

              

    但去年中特估带领A股走出了一波300点的指数反弹,之后就连续跌到年初,本轮中特估行情能去到哪,可以看去年炒中特估时的市场特征。   

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    市场大乱,涌向中特估

    后视镜看2023年初,无论是内资还是外资,都对A/H股的期待十分之高,整个市场的情绪都很好,一是因为三年过去,深蹲已久的A股,都觉得要迎来一轮大反弹,而炒经济复苏的反弹,市场先是找跌了两年的大消费来炒,但炒了不到一个月,春节数据的弱势,令消费指见顶,连跌了一年,至今跌去17%。

              

    若附上PE来看,2023年1月整个大消费指数的PE是31倍,而2021年顶部时是61倍PE,尽管大消费指数跌了17%,现在PE仍有21.4倍的水平,整体上还是不便宜的,但很多消费股龙头已经创近2-3年以来的新低,可见2021年的公募大抱团炒出了多夸张的估值。  

     

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    同样,2021-2022年最拥挤的新能源赛道,在2023年1月跟大市反弹了6%,但之后2月AI股跑出高收益,吸引了部分公募资金剁仓新能源,追高AI。同时,由于前两年过度透支业绩,头部公司在高基数下,增长环比放缓,进入了杀估值阶段。

              

    新能源指数在2021年底,最高点PE为46倍,2023年1月跌到25倍PE,中间跌去17%。过去一年里,该指数再跌去40%,在宁王都创下近3年新低后,指数PE为12.6倍。   

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    2023年初,曾经最拥挤的赛道股和消费股都进入杀估值阶段,意味着资金从风险资产(过高的估值)撤出,而流向的是中特估和AI,这也是去年常提到的跷跷板两端。

              

    AI是代表追求高收益的风险标的,中特估即是三桶油、三大运营商代表的高股息公司。

              

    2023年1-5月,中特估指数最高涨超33%。若拉长1年,2023年至今中特估指数只涨了15%,该指数从最高位时回撤近20%。从指数PE变化来看,中特估启动时的PE为6.3倍,见顶时为8倍PE,而现在为7.8倍PE。

              

    也就是说炒到最离谱时,整个指数只是从6.3倍炒到8倍,这与以前市场把一个原本定价20倍PE的行业,炒到100倍PE以上完全不同。   

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    但实际上还是有不少人被套牢的,原因跟A股以往炒作赛道股的逻辑有关。

              

    在刚提出中特估概念时,由于中特估概念的范围特别大,上头也未定性怎么样算中特估?是带有中字头就算?还是要有高股息?

              

    所以一开始市场做多中特估资金分为两派,一方是按照高股息,有能力给予股东更大且穩定回报的公司来买,例如三大运营商、三桶油。

              

    而另一方则是把中特估当做是一个高收益资产来炒,背后逻辑就如同前几年抱团公募基金,把A股特色的赛道股、大玩价值投机、透支一家公司未来3-5年业绩的逻辑来做多“中特估概念”,买入那些带有中字头的公司。

              

    这就能解释中特估指数为何有那么大的回撤,即是有部分资金,仍是带着以前A股炒赛道股、炒题材股的逻辑在参与这轮行情。

              

    一年过去了,现在个股表现跑赢去年,或是与去年持平的公司,是高股息的中特估,而非把中特估当概念来炒的个股,这也是现在A股变化最大的一点,赛道股的价值投机模式已成过去式。   

              

    中移动、中石油、神华、中海油,较2023年5月的高点都有所上涨,取涨幅最小的中移动为例。

              

    现在中移动较去年5月高点涨了5%,但PE却比去年5月便宜,这也能侧面证明考虑确定性的理由之一,稳定的增长,PE也不过高,还有股息率的支持,在其他风险偏好资产没有机会的时候,中特估是个有性价比的选择。

              

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    结语

    说了那么多,中特估怕的是什么呢?或者说,去年终结中特估行情的转折点是什么?

              

    从去年市场资金流向来看,以2023年5月为中特估的变盘点,每当AI指数(高收益风险资产)开始走强,中特估指数就会走弱,即使二者都有一起走弱的时候,但反弹起来的时候,往往AI的表现会更强,尤其是在Q3-Q4时。   

              

    去年还有AI这个类似曾经的赛道股与中特估抢资金,还能对风格转变抱有期待。但现在似乎比去年更惨,连这个抢资金,吸中特估血的板块都没有了。

              

    借鉴去年的经验来看,与中特估抢资金的板块还未出现,且昨天盘后出了中特估政策细则,这么快的细则落实也是很少见,若没有其他主题走强,短期中特估还要延续。

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