杨德龙：科技行情再次启动 有望贯穿全年

周四市场呈现出震荡反弹的走势，人形机器人、AI等板块表现突出，形成了较强的赚钱效应，带动了整个市场的人气。虽然指数上涨不多，但热点板块走势强劲，投资者信心得到有效提振。

今年以来科技牛行情是市场的一个突出特点。前段时间市场科技板块出现了一定的回调，主要是受到关税战的影响以及前期涨幅较大的股票有获利回吐的压力。但是从全年来看，科技股行情已然是有望贯穿全年带来比较强的赚钱效应，也是未来要重点布局的方向。前海开源基金在去年年底就开始布局人形机器人板块。作为未来5～10年一个重要的产业赛道，人形机器人行业未来的发展空间很大。投资者可以布局相关优质龙头股或者是相关主题投资基金，来抓住行业发展的机会。

AI+消费是未来经济转型的主要受益方向。我国常委会提出促进人工智能+消费，而人形机器人是AI+消费最好的落地方式。从中长期来看，AI赋能传统行业将会带来一系列机会，AI+医疗、AI+教育等都值得关注。人工智能本身带来了一系列增长机会，第四次科技革命就是人工智能革命。

英伟达创始人黄仁勋讲到，未来机器人主要是三种形态，第一种是无人驾驶的汽车，就像《变形金刚》里面演的汽车人，本质上也是一种机器人，只不过形状像汽车而已。第二个形态就是无人机，无人机是操作系统加硬件，也属于机器人的范畴。第三类就是人形机器人，这无疑是未来最主流的一个方向。人形机器人之所以成为主流，主要是现在很多生活工作环境都是为人类设计的，所以人形机器人更适应这生活环境和工作环境。未来几年人形机器人进入工厂应该会比较普遍，而进入到家庭也是三年左右的事情。所以未来产业的发展速度是很快的，有可能成为我国继国际家电、手机之后的第四大产业赛道。而我国在这方面的优势非常明显。我们在生产方面具有成本低、产业链齐全的优势，未来有可能复制新能源汽车发展的成功经验，从而获得一个比较好的投资机遇。

近期市场关注度比较高的是稳定币。继美国推出《GENIUS 法案》，美元稳定币占全球大部分份额，香港也推出港币稳定币。通过加强监管来提高跨境交易的效率。稳定的本质是利用加密货币交易及跨境支付的结算需求，加持美元美债。发行稳定币不是发行货币，所以不会具备货币的派生效应，并没有额外创造货币，属于存量交易。发行稳定币的机构需要有相应的资金去购买美国短期国债，1：1锚定美元资产，相当于100%的准备金。而发行稳定币也无法无法实现低息债置换高息债的目的，美国财政部仍然需要支付每年利息，只不过利息收入流入稳定币发行公司。

特朗普推动《GENIUS 法案》有多重目的：一是帮助美国短期国债融资，二是利好特朗普助力的加密货币资金，三是利好特朗普家族。

稳定币是一种用作付款或结算的数字资产，其发行人有义务以固定金额的货币价值转换、赎回和回购，并维持其对固定货币的稳定价值。最初是去监管的产物，监管逐渐规范化后，现在是跨境支付和链上交易的主要媒介。稳定币优势如下：一是跨境支付方面转账便利性较强，较传统电汇更快、更便宜。二是链上交易方面，交易所中的数字货币交易基本实现稳定币本位。币安数据显示稳定币作为交易中介完成了超过 90%的交易，且主要的市场“交易对”也都是以数字货币/稳定币的形式出现。同时“稳定币”也是链上金融服务的锚定资产。截至 2025 年 5 月 31 日，全球稳定币规模约 2474 亿美元，过去两年复合增速约38%。

稳定币在推动跨境交易方面有一定的帮助。而特朗普推动《GENIUS 法案》有多重目的，最重要的是帮助美国短期国债融资。美国财政部预计到2028 年稳定币可能带来约8800 亿美元的短债需求，当前短债发行规模占美债总规模84%。二是利好特朗普大选助力的加密货币资金。三是利好特朗普家族。稳定币或为美元和美债信用提供质量背书，从而延续美元霸权，这也是美国稳定币发行的目的。

此外，香港推出港币稳定币能够抢占一定的市场份额，对于提升香港国际金融中心的地位大有裨益，也能够减少对美元的依赖。对于稳定币未来的发展，我们要保持密切关注。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）