港新股市场逆袭，原因何在？

2025年5月第四周，港股市场将迎来两大A股巨头赴港上市，分别为全球动力电池“榜一”宁德时代（03750.HK）和创新药研发巨头恒瑞医药（01276.HK），两家公司将分别于5月20日和5月23日在港交所主板挂牌，募资总额或分别达356.57亿港元和98.91亿港元。

此外，已定下上市日期的还包括新加坡miRNA技术公司MIRXES-B（02629.HK），将于5月23日上市，拟募资10.86亿港元；从事慢性病创新药研发和生产的派格生物医药-B（02565.HK）拟募资3.01亿港元，从事跨境社交电商业务的吉宏股份（02603.HK）则计划募资7.25亿港元，两家公司均计划于5月27日上市。

根据Wind的数据，若加上以上计划于本月下旬上市的新股，港股今年以来的新股募资规模或达到719.79亿港元，较2024年前五个月的新股募资额95.84亿港元高出超6倍。

见下图，港股市场今年前五个月的新股募资规模已扭转前几年的颓势，成为仅次于2021年全球牛市的第二大IPO年份，也是第二大IPO募资市场，仅次于纳斯达克交易所。

相比之下，美股市场中纽交所今年以来的IPO募资额或为51.01亿美元，约合398.86亿港元；纳斯达克交易所的IPO募资额或为103.56亿美元，约合809.77亿港元。

有意思的是，在美股上市的中概股今年IPO活动也颇为活跃。Wind的数据显示，今年以来在美股上市的中概股有34家，首发募资总额或为8.09亿美元，约合63.26亿港元；相比之下，去年同期在美新上市的中概股有25家，总募资额或为22.41亿美元，主要得益于安踏（02020.HK）旗下的始祖鸟豪奢品牌亚玛芬体育（AS.US），筹资规模高达15.71亿美元，如果扣除这个数据，2024年同期的募资规模或仅6.7亿美元。

纵观今年新股的上市首日表现，Wind的数据显示，22支已在港交所上市的新股中，上市首日上涨的有13支，平收的有3支，下跌的有6支。

其中上市首日表现最好的是从事临床阶段生物制药的映恩生物-B（09606.HK），首日大涨116.70%；其次为“雪王”蜜雪集团（02097.HK），首日上涨43.21%；第三为奥特曼IP运营商布鲁可（00325.HK）和奶茶连锁品牌沪上阿姨（02589.HK），首日股价涨幅分别为40.85%和40.03%。

上市后到如今（5月19日）仍维持上涨（后复权）的新股有15支，其中上市以来表现最好的是奶茶连锁品牌古茗（01364.HK），累计涨幅达144.47%；其次为布鲁克、蜜雪集团、提供认知障碍数字疗法（DTx）集成软件解决方案的脑动极光-B（06681.HK）和映恩生物-B，累计涨幅均在一倍以上。

香港新股市场时来运转的原因是什么？

我们认为有几个重要原因：1）港股市场见底反弹；2）中国刺激经济措施增强投资者信心；3）港交所（00388.HK）推出多项措施，吸引资金赴港投资和降低门槛让更多企业赴港上市。

今年以来，港股市场表现一枝独秀，恒生指数累计涨幅达16%，恒生科技指数更在17%以上，远胜美股表现，道琼斯工业平均指数今年以来的涨幅只有0.26%，反映科技股表现的纳斯达克指数更录得跌幅0.52%。

特朗普上台之后，政策朝令夕改，关税政策更令全球经济不确定性增加，美国经济通胀风险升温，并可能因为成本增加而削弱其中短期的经济实力，资金纷纷流出美股，而转投其他潜在回报更佳的资产，美元指数一度跌破100点水平，同时美股和美债价格双双下挫，显示出资金正对美元资产失去信心。

另一方面，中国推出多项措施刺激经济，包括全面降准降低创业和经营成本，发行超长期特别国债助力“两新”和“两重”，推出工资性收入增长、拓宽财产性收入渠道、健全农民收益保障等措施促进居民增收，通过加大生育养育保障力度、强化教育和提高医疗养老保障等提升消费能力与意愿，加大以旧换新支持力度、延伸汽车消费链条、更好满足住房消费需求、扩大问题旅游消费等促进消费升级。

这些措施有利于中国企业未来的增长表现，从而也让资本对中国资产的信心提升。

在这个节骨眼，港交所联同香港证监会设立“科企专线”，便利更多科企来港上市；进一步优化审批流程，改善双重主要上市及第二上市的门槛，吸引了更多A股公司赴港上市；加强“双向互联互通”，拓展国际布局，提升港股曝光度，务求把握住难得的发展机遇。

到今年4月末止，港交所处理中的上市申请高达130宗，已获上市委员会批准待上市的申请有18宗，看来好戏还在下半年。

结语

整体来看，2025年至今港股新股市场已展现出强劲的复苏与增长态势，宁德时代、恒瑞医药等行业巨头的加入，不仅大幅提高了募资规模，更为市场注入信心与获利。

从今年新股上市首日及后续表现来看，不少新股取得亮眼成绩，或可进一步激发投资者热情。

港股市场见底反弹、中国刺激经济措施发力以及港交所多项利好政策落实，或为新股市场打下了基础。目前有众多企业，包括A股上市公司，已预示将在可预见的将来赴港上市，意味着后续还将有更多优质企业登场，十分值得期待。