【IPO追踪】恒瑞、宁德通过聆讯，港股年内“募资王”来了？

伴随着赴港潮的出现，越来越多A股公司正在登陆港股市场。

最新消息，A股龙头企业恒瑞医药（600276.SH）、宁德时代（300750.SZ）相继于5月5日、6日更新聆讯后资料集，意味着其已通过港交所聆讯，预计将很快于港交所挂牌上市，而且有不少投资者预期这两家企业或刷新年内港股募资记录。

医药龙头赴港，业绩恢复增长

恒瑞医药早期业务以仿制药为主。然而，随着政策的变化，以及集采带来的冲击，仿制药市场的天花板日益显现。自2008年起，恒瑞医药开始向创新药研发转型，2011年公司第一个创新药艾瑞昔布获批上市。

在经过多年的发展及持续高强度投入研发后，恒瑞医药的创新药已经覆盖传统优势的肿瘤领域。同时广泛布局了代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个领域。根据弗若斯特沙利文的资料，这些主要治疗领域对应的全球制药市场规模占2023年全球制药市场总规模的57.4%，达8458亿美元，且预计2023年至2028年复合年增长率达6.4%，超过同期全球制药市场5.7%的复合年增长率。

截至2025年4月23日，恒瑞医药拥有19款已上市的新分子实体创新药和逾90款处于临床及更后期阶段的新分子实体在研创新药。

值得一提的是，恒瑞医药整体业绩表现不俗，并在近年恢复了增势，转型效果突出。

数据显示，恒瑞医药的营收于2024年达到280亿元（人民币，下同），自2014年起的复合年增长率约为14%，远超同期全球制药市场约4%的复合年增长率。

其中，创新药销售收入占营收的百分比由2022年的38%增至2023年的43%，并进一步增至2024年的46%；仿制药销售收入占比则从2022年的60%减至2024年的42%。

利润方面，2022年至2024年，年内利润分别为38亿元、43亿元、63亿元。另外，2022年至2024年的净利润率分别为17.9%、18.7%、22.6%。

众所周知，港股市场一直比较看重股东回报。而根据招股书披露，自A股上市以来，恒瑞医药的累计现金分红约80.29亿元，相当于公司当年A股上市募集资金的16.8倍，而这也是公司此前唯一一次资本市场融资。

而关于此次赴港上市，恒瑞医药称，为深入推动科技创新和国际化双轮驱动战略，进一步助力公司国际化业务的发展。从过往数据来看，恒瑞医药的收入来源主要是国内市场，国际化业务贡献的收入比例占比很低，尚不足5%，这方面的确有比较大的发展空间。

如果大力开拓国际业务或需要巨额资金支持。有消息称，恒瑞医药此次赴港集资至少20亿美元，相当于156亿港元，远超年内所有在港上市企业的集资额。

宁德时代通过聆讯，集资有何用途？

宁德时代是一家新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。

宁德时代覆盖全球最广泛的客户与终端用户群体，截至2024年末止，已实现动力电池累计装车超1700万辆，全球平均每三辆新能源车就有一辆装载宁德时代电池，储能电池在全球应用超过1700个项目。

招股书披露，在动力电池方面，宁德时代的市占率已经连续8年位居全球第一；在储能电池领域，宁德时代的市占率也连续4年全球第一。

业绩方面，2022年至2024年，宁德时代的营收分别为3286亿元、4009亿元和3620亿元，其中2024年营收遭遇下降主要是因为，尽管动力电池系统及储能电池系统销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，销售均价有所下调。

不过，在此期间，宁德时代的盈利能力在持续提升。招股书显示，2022年至2024年，宁德时代的年度利润分别为335亿元、473亿元、553亿元，2023年与2024年分别同比增长41.5%及16.8%。2022年、2023年及2024年，宁德时代的净利率分别为10.2%、11.8%和15.3%。

盈利能力增长的同时，宁德时代也在回馈股东。2024年期末，宁德时代向全体股东每10股派发现金分红45.53元（含税），业已完成。此外，2025年4月7日，宁德时代宣告拟使用不低于40亿元且不超过80亿元自有或自筹资金进行回购。

值得注意的是，近年来，宁德时代在开拓海外市场方面取得不错进展，2023年海外市场贡献收入首次突破千亿元，占营收的比重逼近33%，2024年这一比重为30%。同时，截至2024年末，宁德时代在全球设立超770个售后服务站，其中海外售后服务站169个。

宁德时代的战略亦在转变——从出口转向本地化生产，这背后也有地缘政治等因素的影响。

目前，宁德时代已经拥有德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂两大海外生产基地。此外，宁德时代正在积极推进与Stellantis N.V.合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目的建设或筹建。

截至2024年末，宁德时代的银行余额、存款及现金的余额为2982亿元，资金虽然看着不少，但建设海外项目仍需大量资金支持。

其中，宁德时代拟在匈牙利德布勒森基地分三期投建年产100GWh电池生产线，总投资金额预计不超过73亿欧元，总建设期预计不超过64个月。截至2024年末，宁德时代已投入约7亿欧元。匈牙利项目一期及二期的总投资额约为49亿欧元。

招股书显示，宁德时代此次赴港IPO募集的资金主要用途有两条：其一，用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设；其二，用于营运资金及其他一般企业用途。

而有消息称，宁德时代此次在港上市预计将集资至少50亿美元，相当于390亿港元，还要超过恒瑞医药的集资额，如果成功将是继2021年快手（01024.HK）之后港股市场最大规模的IPO。