海湾国家：油价下跌将不会对经济多样化构成威胁--法国巴黎银行

石油新格局

全球油价下跌，是美国贸易政策收紧带来的不确定性的最显著影响之一。目前预计布伦特原油价格在2025-2026年平均为65美元，而2024年为80美元，进一步下跌的风险很高。对于碳氢化合物占预算收入60%和出口70%的海湾国家来说，后果将是多方面的。

看似更大的预算脆弱性

该地区国家的平均财政收支平衡油价（平衡预算的油价）近年来稳步上升。2024年达到83.2美元，比2020年增加了10美元。随着石油产量的增加，财政收支平衡油价预计将在2025-2026年下降，但仍将高于布伦特原油价格。从2023-2024年接近平衡的情况来看，海湾国家的总预算平衡将因此陷入赤字，预计2025-2026年的赤字将超过GDP的3%。

不同的情况下

在该地区的六个国家中，有三个国家（阿曼、卡塔尔和阿拉伯联合酋长国）仍然有足够的预算余地来消化油价下跌的冲击。此外还必须加上科威特，该国的公共账户是由其主权财富基金（不包括在预算中）的收入支撑的。作为一个小型石油生产国，巴林是最脆弱的，但由于其他海湾国家的支持，这种情况仍然是可持续的。沙特阿拉伯的财政收支平衡油价为94美元，面临着最困难的经济形势。

适应的杠杆

冲击的程度仍不确定，各国适应持续不利的石油环境的能力也值得怀疑。一般来说，当石油收入急剧下降时，海湾地区的非石油活动就会放缓，这主要是由于公共支出的削减。

然而，公共财政状况远未令人担忧，包括沙特阿拉伯。其预算赤字预计将在2025-2026年超过GDP的5%，但政府债务保持适度（占GDP的26%）。此外，由于实施了结构性改革，当局拥有比2015年石油危机期间更多的杠杆。在过去的十年中，非石油收入增加了GDP的4个百分点（由于几乎普遍使用增值税等）。

尽管这一进展仍然不够，但它可以使海湾国家避免在公共财政的可持续性和对经济多样化方案的支持之间进行权衡。更重要的是，这些国家的对外帐户的实力也将使它们能够执行其外国投资战略。尽管出口下降，该地区预计在2025-2026年每年将产生约400 - 500亿美元的经常账户盈余（2024年为1330亿美元），加上近4万亿美元的外部资产。