第四财季业绩符合预期！AI浪潮下，戴尔值得高看？

继联想（00992.HK）、惠普（HPQ.US）之后，并列全球PC市场三巨头的戴尔（DELL.US）也发布了最新业绩报告。

截至2024年2月2日止三个月的第四财季业绩报告显示，戴尔实现收入223.2亿美元，同比下降11%，但高于华尔街估值221.7亿美元；经调整稀释每股收益为2.20美元，同比增长22%，好于市场预期的1.73美元。

分业务看，得益于人工智能（AI）优化服务器的推动，戴尔的基础设施解决方案组收入出现回暖势头；而受PC市场销售持续萎靡影响，戴尔的客户解决方案组收入依旧不乐观。

具体来看，基础设施解决方案组（ISG）当季收入为93亿美元，同比下降6%，但环比第三财季增长了10%。环比增长背后离不开服务器和网络业务、存储业务两部分收入共同推动。

其中，在人工智能优化服务器助力下，公司服务器和网络业务实现收入约49亿美元；全线产品组合需求强劲驱动，存储业务收入约45亿美元，环比增长16%。

戴尔方面表示，公司第四财季人工智能优化服务器的出货量为8亿美元。与业内同僚一样，该业务正受到先进计算机芯片可用性的阻碍，需求继续超过供应。

此外，戴尔的客户解决方案组（CSG）当季营收为117亿美元，同比下降12%，降幅超预期，充分折射出PC消费端的不景气。其中，企业电脑业务收入下降11%，至95.6亿美元；消费者电脑业务收入下降19%，至21.5亿美元。

表现在全年业绩上，戴尔2024财年全年营收为884亿美元，同比下降14%；运营利润52亿美元，non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为77亿美元，分别同比下降10%和11%。

很显然，戴尔服务器以及存储业务的强劲增长减轻了PC业务带来的拖累，而面对该等业务的未来发展，戴尔管理层同样充满信心。

戴尔公司的首席运营官Jeff Clarke表示：“我们强劲的人工智能优化服务器势头仍在继续，订单增长近40%，积压订单几乎翻倍。截至2月2日期末，人工智能服务器的积压订单为29亿美元。”此外，他还表示，短期内个人电脑市场仍然疲软，企业和大客户对支出保持谨慎，预计下半年将出现复苏。

戴尔科技首席财务官Yvonne McGill亦表示，预计2025财年戴尔营收将达到910亿至950亿美元，而市场平均预期为921亿美元；将年度股息提高20%至每股1.78美元；不计部分项目，每股盈利将为7.50美元，上下浮动25美分，好于分析师的平均预期（7.11美元）。

随同戴尔业绩发布以及其管理层所释放的乐观信号，直接刺激公司股价大幅上抬。绩后，戴尔于盘后交易中收涨19.36%。

事实上，过去一年，在AI热潮之下，市场对戴尔的高性能服务器给予了高预期，导致其股价一路“水涨船高”。

富途牛牛数据显示，仅在2023年，戴尔股价便实现近翻倍增长。来到2024年，公司股价持续上扬，迄今年内累涨已超24%。

而从估值的角度分析，截至3月1日，戴尔市盈率（TTM）为26.22，而惠普的市盈率（TTM）仅为8.69。

在服务器市场方面，戴尔面对与强劲对手超微电脑的竞争，据悉后者在过去一年中的份额有所增加。而在AI PC方面，联想、惠普、华硕均在加速推进AI PC布局，行业竞争愈来愈激烈。

据悉，联想集团已率先迈入“AI Ready”阶段，并已发售了ThinkPad X1 Carbon、小新Pro 16 AI酷睿版等相关新品。今年，其搭载个人大模型的“AI On”新品也有望率先推出。

近日，惠普亦推出旗下星Book家族的新品——星Book Pro 14。它定位“AI轻薄战力本”，搭载了英特尔® 酷睿™ Ultra 7 处理器。

AI浪潮下，戴尔基础设施解决方案组业绩增长可期，而个人电脑市场亦有望在2024年企稳。而如何在激烈竞争中保持并扩大市场份额，这是戴尔需面对的考验。