【百强透视】前三季净利大增1.9倍！剑桥科技（06166.HK）A、H股联袂走强

在AI时代“追光”浪潮中，光模块行业第二梯队的代表——剑桥科技刚交出一份“营收净利双高增”的三季报。

利好催化下，11月2日剑桥科技A+H两地股价同步走强。截至发稿，剑桥科技（06166.HK）报67.95港元/股，涨幅7.86%；不过相较今年6月创下的172.90港元历史高点，股价累计回撤已超六成。截至发稿，A股剑桥科技（603083.SH）收涨5.18%，报131.68元/股。

具体来看，2026年前三季度，剑桥科技累计收入49.21亿元（人民币，下同），同比增长46.46%，规模已超过上年全年水平；归母净利润7.61亿元，同比增长193.35%。

拆分单季表现，增长势头进一步提速。第三季度营收22.16亿元，同比上升67.26%、环比提升56.21%；归母净利润4.33亿元，同比大涨212.81%、环比翻倍至106.71%；扣非净利润4.10亿元，同比增幅达201.26%，单季盈利实现环比跨越式增长。

业绩爆发，核心驱动力来自全球AI基础设施建设带动的高速光模块需求爆发。剑桥科技在客户拓展、产能建设和供应链保障上持续推进，北美市场新客户拓展取得重要突破，客户结构由传统网络设备供应商，逐步拓展至云服务商、新兴云计算及算力基础设施服务商。利润端的高弹性，则源于营收规模扩大叠加高速光模块业务占比持续提升——截至2026年9月末，该业务收入占比已超过50%，其中800G产品占高速光模块出货量的绝大部分。

从底层逻辑来看，剑桥科技正迎来量、价、产品结构三重共振。AI算力基建加码下，数据中心数据传输带宽需求呈指数级扩张，800G乃至1.6T高速光模块成为云厂商与算力企业标配，直接拉高订单密度与产品均价。产能利用率提升释放规模效应，固定成本被更多销量摊薄，边际利润放大；高端产品占比上行又优化整体毛利率，高附加值产品线拥有更强定价权。从产业链位置看，剑桥科技处于AI算力供应链上游，享受终端需求爆发的乘数效应。

值得注意的是，剑桥科技于2026年10月完成配售新H股及发行可转换债券，所得款项净额约55%用于提升光模块产能，约30%用于战略投资，约15%用于一般企业用途，产能扩张节奏与行业景气度高度绑定。

然而业绩炸裂却难挽股价颓势，核心是市场对高增长可持续性的深层担忧。这种“乘数效应”并非没有风险：一旦AI资本开支节奏放缓，或竞争对手加速扩产引发价格战，当前的超额利润空间可能被迅速压缩。行业产能集体释放后，价格下行、毛利率回落是光模块周期的常见规律。

对关注这条赛道的投资者而言，真正有价值的不是追逐短期业绩惊喜，而是建立自己的跟踪框架：第一，关注光模块行业产能利用率与产品价格的季度变化，判断利润增速是否会因竞争加剧而回落；第二，跟踪季度末在手订单规模、前五大客户结构的稳定性；第三，观察光模块产品线平均售价的逐季走势，验证高端产品的溢价能力能否维持。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，剑桥科技作为光通信与AI算力基础设施领域的关键供应商，2026年前三季度业绩狂奔，高速光模块业务受益于AI算力需求爆发，800G产品放量、1.6T逐步进入商用阶段，契合港股100强对科技企业成长性与景气赛道布局的评估标准，有望进入相关榜单候选名单，但新业务产能释放节奏及客户认证周期存在不确定性，或将对综合评分形成一定制约。