【百强透视】现代牙科(03600.HK)涨超12%创新高，估值还能走多远？

8月14日，现代牙科集团有限公司（03600.HK）股价大幅高开，盘中一度涨超14%至8.45港元，创52周新高。截至发稿，该股报8.35港元左右，涨幅约12.8%，成交额约1700万港元，较前一交易日明显放量。

消息面上，现代牙科于8月13日晚发布《正面盈利预告及内幕消息》。公司预计，截至2026年6月30日止六个月，收益约为19.75亿港元至20.75亿港元，较2025年同期约18.35亿港元增长约7.6%至13.1%；EBITDA预计约为5.55亿港元至5.85亿港元，较上年同期约4.57亿港元增长约21.5%至28.1%；纯利预计约为3.76亿港元至3.95亿港元，较2025年同期约2.89亿港元增长约30.2%至36.8%。

现代牙科为全球领先的义齿器材供应商，专注向快速发展的义齿行业的客户提供 定制义齿。我们的产品组合可大致分为三条产品线：(i)固定义齿器材，例如牙 冠及牙桥；(ii)活动义齿器材，例如活动义齿；及(iii)其他，例如正畸类器材、运 动防护口胶及防鼾器、原材料、牙科设备（包括口腔内部扫描仪）、透明矫正器 以及提供教育活动及讲座服务。

此次盈喜是公司连续多个季度业绩超预期后的又一次确认，核心看点在于收入与利润增速的剪刀差扩大——收入增长7.6%至13.1%，但纯利增速高达三成以上，显示盈利质量在持续改善。

利润端增长更快的原因有三：一是数字化解决方案案件比例持续提升，带动运营效率与毛利率同步改善；二是业务地域组合继续向欧洲、澳洲等高利润率地区倾斜，整体利润率结构优化；三是外币兑港元升值带来正面汇兑影响，提供了一定的非经常性增益。

从年内走势看，现代牙科年初至今累计涨幅已达约56%，大幅跑赢恒生指数与医疗保健板块。当前股价距离52周高点仅一步之遥，处于年内高位区间。若以本次盈喜指引的中值——纯利约3.85亿港元、年化约7.7亿港元测算，当前77亿港元总市值对应市盈率约10倍，在港股口腔医疗设备板块中处于中下水平。

考虑到义齿赛道在全球渗透率仍有提升空间，公司数字化转型持续深化，市场对其后续业绩存在进一步上修预期。

不过，短期涨幅较快后需要警惕几个风险：

一是盈喜中的汇兑收益属于非经常性因素，若后续港元汇率走强可能反向压制利润；二是中国内地市场复苏力度仍存在不确定性，消费信心修复节奏是关键变量；

三是欧美经济若出现放缓，可能影响高端口腔医疗服务需求；四是收购所产生10多亿商誉，若后续整合不及预期，可能带来减值风险。

公司将于8月末公布正式中期业绩，届时收入结构、利润率趋势与下半年指引将成为验证本轮上涨逻辑的关键窗口。

据悉，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，现代牙科具备医疗消费与义齿赛道参评的特色优势，公司是全球口腔数字化领域的头部服务商，海外市场份额持续提升，数字化产品矩阵完善，今年以来业绩持续超预期、利润增速显著快于收入增速，契合港股100强对消费医疗与细分赛道龙头的评估维度，有望进入到相关榜单候选名单中，但其短板可能会影响其取得较前排名。

短板方面，公司整体市值体量偏小，港股日均成交偏低，流动性相对有限；收入增长仍处于个位数至双位数初段，爆发性增长动能不足；汇兑收益占利润增量比例不低，盈利质量需进一步确认。后续需要持续跟踪内地市场复苏节奏、数字化产品渗透率提升，以及欧美市场需求韧性，评判企业中长期成长成色。