【百强透视】石药集团（01093.HK）再获跨国药企加持，价值重估在即？

8月6日，石药集团（01093.HK）高开震荡，截至收盘，公司股价涨1.49%，报8.5港元，市值979.41亿港元。

8月5日晚间公司发布重磅合作公告，宣布与阿斯利康正式签署合资合同，双方共同在石家庄新建生物制剂生产基地，叠加过往小分子、小核酸多重研发授权合作，海内外产业资本持续关注公司全球化研发制造平台价值。

从本次最新合资公告核心内容来看，双方股权与分工清晰，合作定位聚焦全球生物药供应。合资公司石药持股51%、阿斯利康持股49%，依托石药国内建厂、GMP生产运营能力，叠加阿斯利康全球质量管控、国际供应链渠道优势，基地初期专供双方合作管线生物制剂原液全球生产，未来可根据研发成果持续拓宽产品线布局。本次合作是双方合作链条关键补齐，此前合作集中于前端药物研发授权，本次落地中游商业化产能，实现“早期研发—临床开发—全球生产”全链路绑定。

梳理双方长期多层级合作布局，成长兑现空间清晰——

2025年6月13日，石药集团与阿斯利康达成战略研发合作，双方聚焦于利用‌AI 驱动技术‌开发新型‌口服小分子药物‌，主要针对免疫疾病及多适应症慢性病领域。根据协议，石药集团将获得1.1亿美元的预付款，并有资格获得高达16.2亿美元的潜在研发里程碑付款及36亿美元的潜在销售里程碑付款，还有基于有关产品年净销售额的潜在个位数销售提成。

2026年1月，石药集团与阿斯利康达成了一项重磅战略合作，涉及石药集团的长效多肽药物平台及多个临床前项目，潜在交易总额高达185亿美元。此次协议覆盖了石药集团整个长效多肽药物技术平台及多个研发项目，根据协议，许可内容覆盖一个临床准备就绪的项目SYH2082，以及三个处于临床前阶段的研发项目。

2026年7月，双方又达成siRNA合作开发协议，共同开发针对两个靶点的具有肾脏疾病治疗潜力的siRNA新药。根据协议，阿斯利康支付3000万美元预付款，最高5.4亿美元研发里程碑，最高12亿美元销售里程碑，以及个位数比例销售分成，合作总金额最高达17.7亿美元。

从整体来看，双方近期的合资合同是此前一系列合作的必然延伸和实质性升级。此前的合作主要基于知识产权和研发能力的交易；而此次合资建厂双方将在股权和日常运营上深度绑定，实现利益共享、风险共担。

资料显示，石药是国内创新药龙头，搭建小分子、多肽、核酸、生物药多元化研发平台，自研AI分子筛选、肝外递送等差异化核心技术，创新BD输出能力行业领先。公司创新药、仿制药、原料药三大业务均衡，现金流稳健；跨国药企持续选择合作，核心依托国内低成本高质量生产制造体系、自主前沿技术平台，契合跨国药企降本、扩充管线需求。

行业层面，全球创新药外包、联合开发趋势持续升温，国内具备完整研发+制造一体化平台药企稀缺，跨国合作订单有望持续落地。

值得一提的是，石药集团作为港股医药赛道的热门股，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。