【百强透视】利润最高增85% 老铺黄金（06181.HK）依然可期？

7月27日，主打非遗古法金器的老铺黄金（06181.HK）股价小幅上行，截至发稿，涨幅5.65%报396.4港元/股。

值得一提的是，盘后老铺黄金披露2026年上半年正面盈利预告，盈利数据表现亮眼。

公告显示，2026年上半年，老铺黄金含税销售业绩约227亿至233.5亿元，同比增长60%至65%；收入198亿元至204.5亿元，同比提升60%至66%；经调整净利润约43.1亿元至43.6亿元，同比增幅达83%至85%，盈利增速显著高于营收，品牌溢价能力持续兑现。

老铺黄金表示，业绩大幅增长来源于三方面核心支撑。其一，品牌高端定位持续深入人心，形成市场绝对优势，带动整体营收增长；其二，研发端持续推新，依托独家花丝镶嵌、金胎烧蓝非遗工艺不断上线点钻金器、古法摆件等差异化新品，有效拉高单客成交金额，保证营收持续增长；其三，高客消费、金器消费及复购率提升带动业绩增长。

但这份亮眼的中期盈喜背后，两大风险仍制约老铺黄金的估值修复空间。

一方面，国际金价上半年大幅回调，公司并未开展黄金套期保值操作，前期大批量备货形成高额存货，若金价持续低位运行，年末或计提大额存货减值，直接拖累下半年盈利；同时金价下行抑制投机购金需求，二季度线上渠道销售额同比明显下滑，增长力度较一季度大幅减弱。

另一方面，行业竞争持续白热化，传统黄金品牌纷纷布局古法金赛道，平价竞品分流中端客户；门店持续扩张带来租金、人力、营销费用刚性上涨，持续压缩利润弹性；当前港股市场资金集中涌向科技赛道，可选消费板块整体交投冷清，板块估值修复缺乏资金支撑。

综合来看，高端收藏级古法黄金赛道消费韧性充足，老铺黄金本次中期盈喜充分印证细分赛道成长潜力。但金价大幅波动、二季度线上销售疲软、消费板块资金分流等多重压力客观存在，黄金珠宝行业短期难以迎来整体性估值反弹。

另值得关注的是，第十三届“港股100强”评选筹备工作正有序推进。上一届评选中，老铺黄金一举拿下“企业潜力奖”“年度最受关注IPO公司”“年度最受关注企业”三项重磅荣誉，综合实力获得市场高度认可。本届榜单角逐开启，公司能否延续过往亮眼成绩、跻身百强行列，我们且拭目以待。