【IPO追踪】牧原股份（02714.HK）巨亏预警，猪周期何时反转？

近日，生猪养殖龙头牧原股份（02714.HK）、（002714.SZ）发布重磅业绩盈警，预告2026年上半年业绩大幅由盈转亏，凸显当前生猪行业深度磨底的严峻现状。

根据公司港股的公告，牧原股份预计2026年上半年归母净利润亏损57亿元至67亿元（人民币，下同），上年同期盈利105.3亿元，业绩大幅由盈转亏；上半年扣非净利润亏损55亿元至65亿元，基本每股收益亏损1.03元/股至1.21元/股。

业绩大幅承压的核心原因系生猪售价大幅下行。数据显示，公司上半年商品猪销售均价仅10.4元/公斤，同比大幅下滑28%，售价大幅缩水直接导致公司养殖业务陷入亏损，也是本次业绩变脸的核心诱因。

当前生猪行业正处于深度磨底阶段，整体呈现“低中枢、弱弹性、长低迷”特征。行业核心矛盾是产能过剩，此前行业大规模补栏后能繁母猪存栏长期高位，即便近期缓慢去化，叠加养殖效率提升，市场出栏供给持续宽松，压制猪价修复空间。

7月13日，在业绩不济的背景下，公司股价仍有一定韧性，截至发稿，牧原股份H股（02714.HK）微涨0.8%，与此同时，A股的牧原股份（002714.SZ）涨2.12%。

值得注意的是，今年6月末，牧原股份连发两份重磅公告，打出“高管增持+H股回购”组合拳稳定市场信心。增持方面，公司多名董事、高管计划自2026年6月26日起6个月内增持A股，总金额区间4亿元-5亿元，本增持计划未设定价格区间，管理层将结合股价走势择机入场；回购方面，公司依托股东大会授予的回购授权，推出3亿港元-5亿港元的H股回购方案，资金全部来自自有及自筹资金。

公司表示，两大举措均源于对自身长期价值与行业前景的认可，意在维护股东权益、修复市场信心。机构亦指出，公司敢于同步推出大额增持、回购，充分印证管理层认可当前估值底部。

此外，从行业层面来看，生猪价格目前已出现明显回暖迹象。7月9日全国生猪报价达11.36元/公斤，连续第11日上涨，较4月低点累计涨幅已超20%。有乐观机构判断，持续深度亏损将加速中小散户产能出清，今年四季度供给或边际收缩。

东兴证券研报表示，在调控与亏损的共同作用下，生猪产能去化将逐步深化。目前行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局的窗口期。

长江证券研报指出，从行业猪价寻底、行业亏损的时长及亏损深度来看，均已达到过去猪周期开启反转的平均水平。综合当前产能去化速度、政策调控力度和机构预测，猪周期的真正反转预计在2026年三季度末至四季度逐步启动，届时供需关系将从过剩转向短缺，猪价有望开启新一轮上行周期。

值得一提的是，尽管行情承压，但牧原仍是行业基本面韧性最强标的之一，公司凭借行业领先的养殖成本管控能力、稳健的财务结构，其抗周期能力远超行业中小企业。

牧原股份曾表示，猪周期是生猪养殖行业的客观规律，公司对行业的长期发展前景充满信心。牧原股份有望在行业周期底部蓄势待发，迎接新一轮增长周期。

目前，第十三届港股100强评选活动正在筹备中，作为港股生猪养殖龙头，牧原股份能否成功入选，值得投资者持续关注。