【IPO前哨】美的“老兵”掌舵！豪特节能闯港股，毛利率下滑

近年AI领域迎来爆发式发展，壁仞科技（06082.HK）、曦智科技（01879.HK）-P、海光芯正（01191.HK）、智谱（02513.HK）在内的多家AI相关企业也借助这股“东风”登陆了港股市场，其中一些概念股在上市后取得了亮眼表现。

而在近日，专注于数据中心能源管理解决方案的广州豪特节能环保科技股份有限公司（以下简称“豪特节能”）也向港交所递交了上市申请，由广发证券、申万宏源香港担任联席保荐人。

值得一提的是，早在2016年，豪特节能就登陆了新三板，股票代码836769，2021年主动摘牌离场，此后两度启动A股上市辅导，先后更换两家券商推进筹备，却分别在2020年、2023年中途终止。两次折戟A股后，公司最终转战港股，但2025年11月的递表最终失效，其实已经是豪特节能第二次递表港交所。

根据资料，豪特节能创始底色颇具辨识度，实控人陈振明、李凌云夫妇堪称IPO市场少见的跨界搭档。丈夫陈振明拥有近三十年电气行业积淀，早年任职美的集团（00300.HK）深耕设备技术，2006年创办豪特；妻子李凌云曾长期担任广东工业大学专任教师，2009年入局企业，一路晋升至副总经理。不同于多数只挂名的家属股东，李凌云深度参与研发，公司多项液冷、算力节能核心发明专利均有其署名。

另外，截至2026年6月22日，陈振明、李凌云夫妻二人通过直接及间接合计持股超37%，妻弟李凌志亦在公司担任执行董事兼副总经理，家族治理特征较为突出。

在成立之初，豪特节能开展研发工商业建筑能源管理解决方案。于2017年至2020年，公司的业务重心转向数据中心能源管理解决方案，此后进一步拓展业务模式，建立了一站式定制能源管理服务模式，与数据中心运营商合作，抓住了IDC、AI算力风口。

时至今日，豪特节能提供能源管理解决方案全生命周期服务体系，涵盖咨询服务、解决方案设计、设备选型及采购、项目集成及实施以及系统维护。公司的解决方案广泛应用于数据中心（包括AI算力数据中心和边缘数据中心）、智慧工业园区、智能工厂及多用途商业综合体，覆盖多个领域的广泛场景。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司是中国第九大数据中心能源管理解决方案提供商。

业绩层面，豪特节能的收入在2023至2025年稳步抬升，分别达到8.58亿元（人民币，下同）、10.18亿元、11.79亿元，三年复合增长率17.2%，业务重心持续向高景气IDC节能倾斜，数据中心解决方案收入占比从93.1%攀升至97.9%，传统工商业节能、设备销售持续收缩。

但亮眼收入背后，盈利数据持续走弱，2023年综合毛利率14.9%，2024年回升至17.9%，2025年大幅回落至12.3%，核心数据中心能源管理解决方案业务毛利率同步下滑，次要工商业、设备业务2025年直接陷入亏损，增收不增利特征显著。

利润端同步承压，2023年至2025年，豪特节能的经调整利润及全面收益总额分别为7018.3万元、7586.9万元、7504.5万元，2025年出现小幅下滑。

现金流更是存在隐患，2023年经营小额净流出255.3万元，2024年经营现金流大额流出1.90亿元，直至2025年才转正，根源在于项目垫资周期拉长，贸易应收账款周转天数逐年走高，2023年为64天，2025年已达111天，资金长期沉淀在项目与应收款中。到2025年末，公司贸易应收款项净额约为4.09亿元。总的来看，回款周期持续拉长，意味着后续利润兑现与现金回笼之间仍有不小的不确定性。

客户集中度也是值得关注的地方。招股书显示，2023年前五大客户收入占比81.4%，2024年飙升至94.9%，2025年进一步走高至97.9%，其中2024年单一大客户贡献全年八成以上营收，即便2025年该客户占比回落至50.1%，依旧存在单一客户绑定的致命风险。

供应商端同样集中，2023年至2025年，前五大供应商采购额占比分别为56.7%、74.4%、48.5%，最大供应商的采购占比分别为28.2%、43.3%、28.0%，而且铜、钢等原材料价格波动直接挤压项目利润，双重集中风险叠加行业激烈价格战，长期压制盈利空间。

募资规划上，豪特节能计划将港股上市资金用于建立智能制造能力及产能，实现国际业务扩张及海外服务基础设施发展，提升技术创新及开展产品开发计划，有选择地在中国寻求供应链整合、战略收购及/或股权投资，用于营运资金及一般公司用途。