2026下半年谁的爆发力更强？一文看懂Robinhood与Coinbase的终极多空密码

TradingKey - 6月16日，Robinhood (HOOD) 宣布裁员10%，股价应声反弹3%，一度突破100美元关口。这让人想起Coinbase (COIN)，该公司5月初也宣布裁员14%，股价当天上涨约4%。

面对低迷的加密货币市场，Robinhood与Coinbase这两个加密货币公司都采取了裁员的“降本增效”应对举措。然而，面对同样的加密货币环境，谁的“爆发力”更强呢？

Coinbase多空密码：高弹性的“加密贝塔巨兽”

2026年一季度，加密货币价格暴跌，导致Coinbase的交易营收大失血，总营收同比下降31%至14亿美元，亏损3.94亿美元，暴露了其业务在加密熊市/盘整期下的脆弱性。

为了应对加密寒冬，Coinbase宣布裁员14%（大约700人），并暂停或缩减了许多回报周期较长的非核心研发项目，将所有资源集中在能直接产生现金流的核心交易与基础设施上。Coinbase还布局预测市场，并全力拉高订阅与服务收入，持续收取贝莱德 (BLK)、富达等机构发行的比特币 (BTC) 与以太币 (ETH) 现货ETF产生的托管费。

除此之外，Coinbase还可以获得两类被动收入，一是Coinbase与Circle (CRCL) 共同运营稳定币USDC产生的利息；二是依靠以太坊二层网络Base躺赚链上Gas费。虽然Coinbase已经尝试让收入多元化，但是依然高度依赖加密周期。这意味着，一旦进入牛市，Coinbase的收入非常可观；相反，一旦进入熊市，其收入将大打折扣。

Robinhood多空密码：高防御力的“进攻型犀牛”

Robinhood的多头故事在于其成功摆脱了对“Meme股”和“加密货币”的单一依赖，转型为高利率环境下的综合盈利机器。尽管美联储降息预期反复，但高利率对 Robinhood 而言是绝对利好，其 Gold 订阅会员暴增 36% 达到 430 万的历史新高，而保证金贷款与现金扫存业务为其贡献了极其稳定的净利息收入。

不同于Coinbase，Robinhood一季度总营收同比增长15%至16.67亿美元，盈利3.46亿美元，这次主动裁员并非因为运营危机，有可能是希望推动下半年的毛利率与EPS增长。需要注意的是，Robinhood推出的预测市场 Rothera 与 Markets Hub正值2026年世界杯，体育与事件合约交易量迎来几何级数式爆发，成功开辟了全新的非周期性收入。6月13日，Robinhood曾对外透露平台流量创下历史新高。

不满足于上述业务带来的收入，Robinhood此前预告将于7月2日公布新一代加密金融产品，这有可能为其锦上添花。然而，Robinhood也和Coinbase一样受到加密市场低迷的影响，一季度交易量同比减少47%。若下半年加密货币交易量继续降温，其增长动能将受限。

下半年谁的爆发力更强？

Robinhood是一家"多资产的综合互联网券商"，收入非常多元，极度受益于高利率环境；而 Coinbase则是一家"纯粹的加密货币基础设施与交易所"，其核心收入高度绑定 Web3 与加密货币周期，这也使得它们存在一定的差异，具体如下：

Coinbase 的业务高度依赖加密周期，这意味着它的业绩弹性是单向且极端放大。只要加密市场一回暖，其营收与股价的向上爆发力与弹性将远超Robinhood。相反，Robinhood走的是一条稳扎稳打、多点开花的路线，其下半年的表现更倾向于"确定性高的强势推升"，而非突发性的暴烈喷发，可能比纯加密血统的Coinbase平缓。