【IPO速递】细分传感龙头奥迪威再度递表港股，业务结构分化隐忧凸显

来源财华社

去年11月首次冲刺港交所未获聆讯后，奥迪威（920491.BJ）于6月11日再次向港交所递交招股书，独家保荐人为招商证券国际。

作为北交所挂牌企业，奥迪威此番重启港股IPO进程，有望落地“北+H”双重上市布局。结合最新招股书内容，这家全球汽车超声波传感器头部企业，当前遭遇增收不增利、海外营收下滑、核心业务结构失衡三大经营挑战。

奥迪威成立于1999年，是一家专注于智能传感器、执行器及相关智能模组研发制造的集成元件制造商。公司实现了从敏感材料、换能芯片、算法到精密制造的全流程整合，产品主要应用于智能家居、智能汽车、智能终端及智能制造四大领域，客户网络覆盖超过46个国家和地区。

公司创始人张曙光的经历颇具话题性，他曾在家乡佛山顺德担任中学教师仅8个月便辞职投身实业，从技术员做起，最终成为这家传感器企业的掌舵人。IPO前，张曙光及其妻子黄海涛合计持股约17.19%，为公司单一最大股东。

在行业地位方面，据弗若斯特沙利文数据，2025年奥迪威在汽车超声波传感器及执行器全球出货量榜单中排名全球第三，市占率约 11.3%。值得注意的是，就全球智能家居产品传感器收益而言，公司于2025年在中国企业中排名第一，但市场份额仅约为0.2%。该数据反映出全球传感器行业格局高度分散、头部企业集中度偏低，也说明公司现有竞争壁垒仍存在提升空间。

财务数据直观反映出公司增长逐步失速。2023—2025年，奥迪威营业收入从4.67亿元增长至6.83亿元（单位人民币，下同），规模保持扩张，但增长动能持续走弱：2024年营收增速达32.1%，2025年大幅回落至10.7%。同期公司年内利润分别为7697.8万元、9395.1万元、9402.9万元，利润增速在2025年基本持平，净利率也从16.5%逐年降至13.8%。

进入2026年，情况并未好转。根据A股公告，公司一季度营收同比下降8.62%，归母净利润更是同比大幅下降42.66%，业绩表现承压明显。

盈利能力的持续承压，与海外市场表现密切相关。尽管奥迪威海外客户布局广泛，但2025年海外营收同比下降4.59%，录得2.73亿元，海外收入占比从2024年的46.4%回落至40%。由于海外业务毛利率普遍高于国内业务，海外收入缩水成为拖累公司整体盈利水平的重要因素，2023—2025年公司综合毛利率依次为38.0%、34.8%、34.8%。

从业务结构来看，公司两大核心业务发展分化显著，出现明显结构性失衡。

公司营收高度集中于智能家居、智能汽车两大赛道，2025年两大领域收入占比分别为53.2%、42%；智能终端、智能制造相关业务合计占比仅1%，暂未形成新的增长极。

此外，两大核心产品走势分化严重，2025年传感器业务营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率维持在36.6%，增长主要依托国内智能汽车产业快速发展。反观执行器业务营收仅8856.9万元，同比大跌29.29%，毛利率由2024年的25%大幅下滑至2025年的18.4%。该板块下滑主因是海外安防终端市场需求疲软，电声类执行器订单锐减，而新一代执行器仍处于市场导入阶段，暂时无法弥补业绩缺口。