铠侠日股年内暴涨超645%！登顶全球涨幅最高的半导体制造商，投资者现在还能买入吗？

TradingKey - 自2024年12月年东京上市以来，铠侠控股（Kioxia）用一年半时间完成了从IPO到日本市值前三的跨越。截止亚洲交易时段6月3日，铠侠日股自年初涨幅一度达到660%，登顶全球半导体制造商年度涨幅榜首。

此前6月1日亚盘，受高盛将其目标股价从4.8万日元大幅上调至9.3万日元，评级从“中性”升至“买入”影响，铠侠股价一度大涨11%，市值迅速攀升至约39.7万亿日元，将丰田汽车纳入追赶范围。

业绩暴增的逻辑

2026年1至3月，铠侠营收达10029亿日元，同比暴涨189%，营业利润5968亿日元，同比飙升15倍，季度利润刷新历史纪录。NAND闪存美元计价平均售价单季翻倍，而出货量环比却下降约10%。

AI数据中心对NAND的需求爆发式增长，而供给端新建产能最快也要2027年底才能上线，供需缺口正在将定价权彻底交到存储原厂手中。

【2026年财季一季度指引，来源：铠侠2025财年财务业绩概览】

展望4至6月季度，铠侠给出的指引更为惊人，营收预计达1.75万亿日元，环比上升74.5%，营业利润1.3万亿日元，环比上升117%，利润率高达74%。这一盈利能力已开始超越以高毛利率著称的软件企业。

估值分歧的核心

如果以2027年预测盈利作基准，其远期市盈率仅为7.9倍，约为SK海力士的八折，在AI赛道中显得相当便宜。

高盛调高目标价至9.3万日元的核心逻辑正在于此，分析师预测铠侠2028年度合并营业利润将飙升至10万亿日元级别，毛利率持续维持在80%左右。按此测算，PEG仅为0.10倍，增长似乎完全未被定价。

【铠侠2026年前瞻市盈率为8.8倍，超过三星电子与SK海力士，来源：Stockanalysis】

当前股价对应的滚动市盈率高达近77倍，市净率30.2倍，其2026年滚动市盈率为8.8倍，仍高于三星的5.7倍和SK海力士的约6倍。

【三星电子及SK海力士前瞻PE，来源：Stockanalysis】

市场分析师对铠侠产生较大的分歧。给出目标价格的14位分析师中，最乐观者给出8万日元目标价，最悲观仅给出1.7万日元，差距接近5倍。这种极端分歧意味着，市场对铠侠未来盈利的可实现性和持续性尚未形成共识。

向上弹性与向下风险并存

供需缺口的持续时间是最大的向上弹性来源。此前，铠侠管理层观点明确指出：“NAND市场在2026年和2027年都将非常紧张”，新产能最快要到2027年底甚至2028年才能陆续上线。这意味着价格环境在短期内仍然有持续改善的支撑。

与此同时，与SK海力士逻辑一致，铠侠的赴美二次上市是估值进一步上升的结构性催化剂。铠侠已宣布筹划在美发行ADS上市。若成功挂牌，国际投资者对NAND赛道的配置便利性将显著提升，有望推动其估值体系向美光和闪迪等美股靠拢。

投资者需要注意的是，市场空方认为，NAND是典型的周期商品，供需缺口可能在某个时间点从“紧缺”切换为“过剩”，历史经验多次验证这一风险，大量AI订单挤占了NAND产能，若AI资本开支出现边际减速信号，当前溢价可能快速回吐。

此外，部分分析师认为当前每季度约1.3万亿日元的营业利润目标，相当于年化超5万亿日元，“这个数字大概率比丰田巅峰期利润的两倍还要高”，短期能否持续兑现仍需业绩检验。

总结

从乐观的角度看，供需缺口至少持续至2028年，赴美ADS上市有望扩大估值溢价，且营业利润率74%、毛利率持续80%的指引为高盈利提供了支撑。

从仓位结构上看，价格与目标价之间已没有太多容错空间。对于短线投资者而言，当前的流动性环境意味着进出成本已被系统性抬高，此事介入产生的风险与收益并不对等。对长线投资者而言，业绩数据的加速上修和供需缺口的持续拉大，仍构成核心基本面的长期支撑逻辑。