SpaceX 与特斯拉若真合并，投资者该狂欢还是趁早离场？

TradingKey - 根据CNBC周二的报道，埃隆·马斯克（Elon Musk）与亲信讨论将SpaceX与特斯拉 (TSLA) 合并。 面对突如其来的重磅消息，全球无不感到吃惊。然而，面对这场商业史上前所未有的“万亿级合流”，投资者究竟该狂欢还是趁早离场呢？

SpaceX与特斯拉真的会合并？

从两家公司的亲密关系以及马斯克个人愿景来看，SpaceX 与特斯拉完全有可能合并。马斯克一直想着打造“万亿级终极 AI 与航天帝国”，若两家公司合并可以让他迅速获得财富与控制权，为实现该梦想打下基础。

更重要的是，两家公司存在许多交集甚至难舍难分，主要体现在三方面：（1）交叉持股：特斯拉此前向 xAI 投资 20 亿美元，这笔钱已经随着 SpaceX 与 xAI 的合并自动转换成 SpaceX 的股份；（2）关联交易：SpaceX 过去一年多向特斯拉购买了价值高达 6.97 亿美元的 Megapack 储能系统，而且还斥资 1.31 亿美元采购特斯拉的电动车；（3）技术共享：两家公司共享大量的顶尖工程师、材料学副总裁以及自动驾驶（FSD）芯片，目前正在共同研发一个名为 “Terafab” 的专属 AI 芯片项目。

当然，两家公司的合并并非一时兴趣，而是酝酿许久。据 CNBC 报道，马斯克不仅与亲信、高管讨论，而且特斯拉内部员工也透露合并的想法已经在内部讨论许多年。

SpaceX与特斯拉合并将产生哪些影响？

上面已经提到，SpaceX 与特斯拉目前已经存在许多交集，一旦合并将在技术与软硬件基础设施上形成互补，进一步打破传统产业边界，比如特斯拉的电池技术可以支撑 SpaceX 庞大的地面与地外能源网络；而SpaceX的星链可以为特斯拉车队提供不受地面基站限制的专属网络。

还有一点是特斯拉股东可能比较重视的，即消除“马斯克溢价风险”。过去些年，马斯克因为兼顾太多公司而分心，或者为了拯救其他项目（比如收购 X）而被迫抛售特斯拉股票，这让特斯拉股东非常担忧。一旦合并，马斯克的所有核心资产将归于一体，投资者不再需要面对马斯克跨公司抽离资金、质押股票等风险。

投资者应注意哪些合并风险？

尽管合并可能带来许多好处，但并非百利而无一害，对于普通投资者尤其是特斯拉股东可能会有一定的负面影响。特斯拉目前是一家拥有稳定且充沛自由现金流的上市公司；但是SpaceX并非如此，其发展当前极度烧钱且短期难以变现，因此合并可能会大量消耗特斯拉的现金流。

此外，SpaceX 估值与特斯拉市值并不一样，这就存在定价与换股比例问题，而且马斯克拥有 SpaceX 高达 85.1% 的绝对投票权，这使得该问题极其复杂，有可能稀释特斯拉股权，因此要时刻关注进展。若事件进展不利，有必要减持特斯拉股票。