【IPO速递】首钢朗泽通过聆讯：CCUS龙头业绩承压、负债高企

5月21日，北京首钢朗泽科技股份有限公司（下称“首钢朗泽”）成功通过港交所聆讯，预计将很快登陆港交所主板，成为港股“碳捕集第一股”，越秀融资担任独家保荐人。

公司的IPO之路一波三折。2025年6月，首钢朗泽曾通过港交所聆讯，并启动招股，但因与核心项目合资公司——首朗吉元的小股东吉元君熠发生诉讼，被迫暂缓上市进程。小股东指控公司擅自追加1.6亿元（单位：人民币，下同）投资、关联交易定价不公。

2025年11月，首钢朗泽持有的首朗吉元价值1.16亿元的股权被冻结，冻结期限至2027年11月，对子公司运营形成制约。2026年3月，双方达成诉讼和解，相关指控撤销，公司于当月再次向港交所递交上市申请。

首钢朗泽成立于2011年，总部位于北京，是由首钢集团控股、引入新西兰碳捕集明星企业LanzaTech（LNZA.US）技术参股的混合所有制企业。

公司主要从事碳捕集、利用与封存（CCUS）行业，重点通过碳捕集与利用技术生产乙醇、微生物蛋白等低碳产品，并提供低碳综合性解决方案。公司的合成生物技术可将含碳工业尾气转化为乙醇、微生物蛋白及其他副产品。该技术以含碳工业尾气为原料，采用气体净化、发酵、固液分离等工艺。

根据弗若斯特沙利文的资料，首钢朗泽是CCUS行业中，首家利用经过验证的合成生物技术实现低碳产品商业化及规模化生产的企业。同时，就2025年收入而言，公司是全球利用合成生物技术的CCUS行业中规模最大的企业，市场份额高达58.4%。

目前，公司已在国内布局四座生产基地（河北首朗一期、首朗吉元、宁夏滨泽、贵州金泽），形成年产21万吨乙醇、2.32万吨微生物蛋白的规模化生产能力。公司计划于2026年开工建设位于内蒙古包头的可持续航空燃料（SAF）设施，预计2027年投产，年产能约为5万吨。

公司收入主要来源于销售乙醇、微生物蛋白以及沼气、粗醇等副产品，同时为希望在自有设施中应用公司专有合成生物技术的工业客户提供低碳综合性解决方案。

业绩方面，首钢朗泽面临营收连续下滑、亏损持续扩大、收入结构单一等挑战。

2023年至2025年，公司收入由2023年的5.93亿元减少4.9%至2024年的5.64亿元，再进一步减少7.4%至2025年的5.22亿元；同期净亏损分别为1.10亿元、2.46亿元及3.25亿元。亏损主要源于销售成本、行政开支及其他开支的增加，叠加收入减少。公司还表示，2025年燃料乙醇市场价格相对低迷，对公司盈利能力产生了不利影响。

公司在招股书中表示，2026年第一季度整体表现有所改善，优于2025年的季度平均水平及2025年第一季度表现。2026年第一季度乙醇产量达28758吨，较2025年季度平均产量增长30.2%；乙醇平均售价为每吨4696元，同比高出3.8%。

首钢朗泽公司的收入来源较为单一，2025年有来自81.3%的收入来自于乙醇，微生物蛋白的收入占比则为17.7%。招股书显示，公司的乙醇产品销量在过去三年虽然持续上升，但平均售价不断下探。

公司面临一定的流动性压力。截至2025年末，公司现金及现金等价物总额仅为6874.1万元，流动比率仅为0.2倍，资产负债率高达130%。此外，公司流动负债净额由2024年底的6.11亿元增至2025年底的8.27亿元，主要由于为支付贸易应付款项而增加使用银行承兑汇票，导致应付票据增加；以及为补充营运资金而增加计息银行及其他借款。

公司还面临客户集中度较高的风险。往绩记录期间，公司前五大客户贡献的收入分别占各年度总收入的86.0%、78.9%及83.8%，其中最大客户的收入占比分别为46.5%、26.3%及22.9%。

关于本次上市募资的用途，首钢朗泽计划将所得款项用于：河北首朗二期生产设施建设；内蒙古包头SAF生产设施的开发和建设；菌株、生产设备及工艺、智能生产管理系统的研发；四个现有生产设施的技术升级（包括发酵、预处理及污水处理环节）；新产品开发；投资宁夏滨泽地方政府拟设立的一家气体公司；以及补充一般公司用途和营运资金。