【IPO追踪】AI模组大规模量产交付！美格智能（03268.HK）成长空间打开？

5月21日，国内无线通信模组龙头厂商——美格智能股价表现活跃，A、H股同步反弹走高。

具体来看，港股美格智能（03268.HK）午后发力，股价逆势大涨，最高一度飙升9.56%，截至发稿，涨幅为2.13%，报24.98港元/股；另一边，其A股美格智能（002881.SZ）同步走高，截至发稿，涨幅为2.48%，报45.85港元/股。

股价反弹的核心推手，或是美格智能在端侧AI领域的又一里程碑突破！

据美格智能官方公众号消息，近日，美格智能行业首家正式开启77TOPS AI模组的大规模量产交付，将批量交付的AI模组硬件性能，再次拉上全新量级，持续引领端侧高算力产业发展，推动物理AI加速落地。这是继美格智能在首家开发出48TOPS高算力智能模组，并成功实现大规模部署后，在端侧AI领域的又一次技术引领。

据了解，77TOPS的高能效、低功耗NPU算力，可支持更复杂 AI算法及最大参数的大模型在终端侧部署，成为 AI Agent 的本地执行层，支撑智能体在终端侧落地。

此前，美格智能已是全球首家在新能源汽车中实现5G智能模组大规模商业化部署的公司，并率先开发出 48TOPS 高算力智能模组，成为多家头部汽车制造商的指定供应商。如今，SNM980 以 77TOPS 的澎湃 AI算力完成大规模量产交付，意味着美格智能的 AI 模组正加速为各类 AI 终端提供强大端侧算力与智能体能力。

作为国内领先的无线通信模块及解决方案提供商，美格智能以智能模块（尤其是高算力智能模块）为核心业务，相关模块及解决方案广泛应用于泛物联网（IoT）、智能网联车（ICV）等领域。目前公司正积极布局新兴赛道，拓展AI应用领域，挖掘新的业绩增长点。

从经营层面看，美格智能的业绩呈现明显波动，这也成为此前压制股价表现的重要因素之一。

2025年，公司实现营收37.47亿元，同比增长27.39%，增速较上年同期有所放缓。利润端的波动则更为突出，2025年归母净利润为1.43亿元，同比增长5.27%，与2024年110.16%的高速增速相比，增长动能显著减弱。

究其原因，主要有三大因素拖累：一是2025年下半年以来，单一大客户采购量减少，直接导致公司收入增速放缓；二是出货产品结构发生变化，部分低毛利产品集中出货，阶段性拉低了公司整体毛利水平；三是存储芯片出现周期性价格上涨，给公司成本端带来了不小的压力。

步入2026年，这种业绩承压的态势仍在延续。今年一季度，美格智能营收规模出现收缩，收入为9.28亿元，同比下降6.97%；归母净利润基本持平，为0.47亿元，同比仅增长0.76%，增长势头进一步放缓。

对此，中信建投证券在研报中表示，2026年一季度公司收入端短期承压，核心原因仍是2025年下半年以来智能网联车大客户采购量下降的延续，但这一影响预计将在后续季度逐步减弱，公司收入有望逐步回归增长通道。该行认为，随着AI应用的快速普及，端侧AI与高算力模组的市场需求将持续爆发，将进一步打开美格智能的长期成长空间。

此次77TOPS AI模组的大规模量产交付，正是美格智能把握行业机遇、强化核心竞争力的关键一步。

有分析表示，尽管短期业绩存在波动，但随着端侧AI赛道的持续升温、高算力模组的放量交付，以及大客户影响的逐步消退，美格智能有望逐步摆脱业绩承压的困境，迎来估值与业绩的双重修复。