从连亏到赚7亿！“绝地翻盘”的瑞浦兰钧（00666.HK）压力仍在

3月27日，锂电池及储能板块的瑞浦兰钧（00666.HK）、宁德时代（03750.HK）、中创新航（03931.HK）等多股一度录得上涨，但之后又遭遇滑落，截至发稿时间，瑞浦兰钧下跌1.69%，但年内仍累涨近18%。

值得一提的是，就在3月26日盘后，瑞浦兰钧发布了2025年全年业绩，曾经连亏多年、备受质疑的青山系电池厂，交出了一份扭亏为盈、规模与利润齐飞的成绩单，表现相当亮眼。

但漂亮数据之下，高负债率、应收与存货高企、行业内卷持续等挑战并未消失。这场翻身仗，是阶段性胜利，还是长期拐点已至？

从巨亏到盈利，瑞浦兰钧踩中增长风口

瑞浦兰钧是世界500强企业青山实业在新能源领域布局的首家企业，主要从事动力及储能锂离子电池单体、模组、电池包到系统应用的设计、研发、生产及销售，并以电动化+智慧化为核心，推动市场应用的集成创新。

过去几年，公司一直在亏损与扩张中挣扎，2024年净亏损仍高达13.53亿元（人民币，下同）。而进入2025年，随着行业格局改善、需求爆发、规模效应显现，瑞浦兰钧业绩迎来质变。

数据显示，瑞浦兰钧2025年实现收入243.34亿元，同比增长36.7%；在收入大幅增长的同时，公司成功扭亏为盈，全年净利润6.81亿元，一举抹平往年亏损压力，实现上市以来首次年度盈利，但不派息。

而结合2025年中期业绩，瑞浦兰钧2025年呈现前低后高、下半年爆发的鲜明特征。下半年，公司实现收入148.43亿元，实现净利润7.44亿元，上半年及2024年下半年的净利润都处于亏损状态，可见改善明显。

毛利更具代表性，从2024年的7.37亿元暴涨至2025年的27.21亿元，增幅接近270%；毛利率也从低迷的4.1%一跃升至2025年的11.2%，正式走出“赔本赚吆喝”的阶段。

业绩反转并非偶然。一方面，全球储能与新能源商用车需求爆发，公司产能与订单同步释放，2025年共销售82.7GWh锂电池产品，同比增长89.2%；另一方面，原材料价格回落、产品结构升级、减值与财务费用优化，共同推动利润表彻底修复。

储能成“王牌引擎”，动力板块同步走强

支撑瑞浦兰钧翻盘的核心，是储能业务的爆发式增长。

2025年，公司储能电池收入达到135.61亿元，同比大增近86.8%，在总收入中占比已增至55.7%，成为绝对主力。与此同时，储能电池的毛利率也从5.4%增至10.8%。凭借大容量电芯与系统方案优势，瑞浦兰钧储能电芯出货量稳居全球前五，其中户用储能电芯更是登顶全球第一，在多个高毛利市场站稳脚跟。

动力电池板块同样不示弱。全年收入也突破百亿关口，达到100.13亿元，同比增长35.6%，动力电池的毛利率则从2.5%大幅提升至11.9%。尤其在新能源重卡赛道，公司电池装车量跃居全国第二。

不过，来自其他产品的收入由31.52亿元同比大降75.9%至7.59亿元，主要是因受限于关税政策的不确定性，海外客户暂缓了电池组件订单。

亮眼增长背后，这些点不容忽视

业绩全面向好的同时，财报也暴露出一些不容忽视的压力。

最突出的是负债规模依然偏高，公司资产负债率进一步升至74.5%，财务压力仍在高位。截至2025年末，瑞浦兰钧的计息银行及其他借款合计约96.91亿元，其中一年内到期的短期有息负债就高达34.42亿元，金额较大。

高额债务带来的最直接影响，就是利息开支持续吞噬利润。2025年公司融资成本仍达3.06亿元，较上年3.41亿元有所下降，主要由于偿还部分金融机构贷款，同时，从金融机构获取的部分借款利率下调，导致应支付的利息费用有所减少。

与此同时，公司应收账款与存货规模仍处于高位，资金被大量占用的问题依旧突出。截至2025年末，瑞浦兰钧应收账款及票据达85.29亿元，存货规模33.22亿元，对营运资金形成明显挤占。此外，应付账款及应付票据同增43.9%至173.53亿元，偿付压力也不小。

尽管全年经营现金流已大幅改善至31.36亿元，并且得益于公司不断加强客户信用风险管理，账龄结构不断优化，其2025年的金融及合约资产减值亏损净额由2024年的1.43亿元，优化至2025年的-3980万元，实现了净冲回，但应收账款及存货金额居高不下还是值得关注的。

结语

从连年亏损到盈利近7亿元，瑞浦兰钧的业绩在2025年实现了实质性的改善，打了一场漂亮的“翻身仗”，也增加了投资者的信心。

但这并非终点。高负债、资金占用、行业内卷等挑战仍在，能否持续兑现盈利，仍需时间验证，需要投资者持续跟踪。