特朗普推迟“最后通牒” 美股强劲反弹！为何特朗普一再TACO 市场依然坚定上涨？

TradingKey - 美东时间周一（3月23日），特朗普再次选择了TACO (Trump Always Chickens Out)，即临阵退缩——而上周六，他才撂下对伊朗“最后通牒48小时倒计时”的狠话。

特朗普周一在社交媒体上表示，轰炸伊朗能源设施的最后期限将推迟五天，并称美伊双方正朝着“全面彻底解决”冲突的方向进行“非常好的、富有成效的对话”。

当天，原油闻讯大跌，日内跌幅一度达到14%，美股市场则强劲反弹，道指一度拉升近千点，标普500指数一度大涨2.2%，创下5月以来的最大涨幅。道指和纳指收涨1.38%，标普500指数收涨1.15%。在此之前，美股“跌跌不休”，标普500指数在上周五创下了一年来最长的连跌周线纪录。

从2025年的关税战，到2026年的格陵兰风波，特朗普的TACO不断上演，信口雌黄、言而无信已经成为这位总统的代名词。明知特朗普朝令夕改，此次表态也并非停战的保证，为什么美股市场依然坚定上涨？

债市暴跌 特朗普或不再推动战况极化

分析认为，特朗普此次表态的确没有任何对伊朗的诚意，部分目的可能是安抚受战争冲击的投资者。

而对市场来说，特朗普的临时停火是否真实有效也不重要。市场反弹，仅仅是因为特朗普的表态说明他对近期的市场走势已无法忍受，未来或不会让军事冲突进一步失控，从而打击市场。

战争进入第四周，原油价格飙升加剧通胀冲击，但RBC财富管理的Tom Garretson认为，虽然特朗普一直在努力压制油价，但或许是债券市场迫使他改变了立场。

根据彭博数据，美伊战争已导致全球债市3月蒸发超过2.5万亿美元，将创下三年多来最大的单月跌幅。彭博分析表示，尽管这一跌​​幅小于全球股市约11.5万亿美元的损失，但考虑到地缘政治动荡时期债市通常会上涨，本次债市的暴跌或许更令人意外。

由于债券的价格和收益率负相关，债券价格的下跌意味着收益率的抬升。对特朗普来说，债券收益率的抬升会推高借贷成本，吸干市场流动性，甚至导致股债双杀；债券收益率飙升同时也体现了市场对经济陷入滞涨的担忧。因此，债市崩盘对特朗普来说，无疑是最有力的TACO信号。

BCA Research首席策略师 Marko Papic 表示，如果这不能在未来7到10天内得到解决，将面临全球经济的大停摆，特朗普的声明表明他意识到实体经济可能会崩溃。

股市仍富有弹性

此外，错失恐惧症（FOMO）也是推动美股上涨的重要因素。Interactive Brokers首席市场策略师Steve Sosnick强调，没有人愿意错过反弹，一丁点的好消息都能引发市场的强烈反应。

分析认为，美股周一的涨幅很大一部分来自空头回补。Bespoke投资公司的数据显示，本周之前，标普500成分股中超过50%处于"超卖"状态。Citadel证券公司的Scott Rubner指出，当前美股空仓规模处于历史罕见水平，因此只要地缘政治紧张稍有缓和，反弹条件就极为充分。B.Rliey财富管理首席市场策略师Art Hogan表示，市场就像一根被压紧的弹簧，正在寻找上涨的理由。

CapWealth投资主管Tim Pagliara认为，这是典型的“风险偏好交易”：过去几周市场一直在等待任何有关伊朗冲突降级的信号，而周一终于看到了这一点。即便美伊冲突尚未正式宣布结束，股市也可能在战争真正结束前，率先企稳回升。

然而，需要辨别本次反弹究竟是市场复苏的信号，还是死猫跳式的昙花一现。对于未来股市走向，彭博宏观策略师Michael Ball警告，眼下股市的反弹并没有解决核心问题：高油价推升通胀预期，迫使美联储继续按兵不动，进而收紧金融条件，依然利空美股。Baird投资策略师Ross Mayfield指出，即便冲突本周结束，油价也可能因供应系统受损而长期维持更高溢价。