全球股指下挫、WTI原油突破100关口，黄金重挫逾8%，失守4100！

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市场已开启无差别抛售模式，黄金失守4100

美伊战争第四周，进入“白热化”阶段。市场两大担忧——美向伊派遣地面部队及荷姆兹海峡长期封锁可能性均显著上升。上周日（3月22日）特朗普威胁称若伊朗不在48小时内完全开放荷姆兹海峡，美国将打击并摧毁其所有发电厂。美国财政部长贝森特称“有时你必须升级才能降级”。

周一（3月23日）亚太股指全线下挫。其中恒生指数跌、日经225指数时段内跌4%，台湾加权指数跌2.45%，韩国综合指数跌超6%。美股三大股指期货走低，纳指期货跌超1%，标普500指数期货跌0.9%，道指期货跌0.7%。欧洲斯托克50指数期货下跌1.9%，德国DAX指数期货下跌2%，英国富时100指数下跌1.4%。

国际金银价持续下探，现货白银暴跌10%，现报61.13美元。黄金失守4100美元，日内重挫逾8%。WTI原油反弹收复100美元。

黄金日内跌超8%：

图片来源于：tradingview

雪上加霜的是，在通胀回升预期背景下，上周公布美联储3月利率决议“按兵不动”，但鲍威尔称AI投资或提高中性利率，暗示未来降息门槛已大幅提高。交易员亦全面押注欧洲央行今年将加息3次。英央行年内加息两次。

毫无疑问，市场已开启无差别抛售模式，投资者遵循着高油价—输入性通胀担忧—输入性通胀担忧—流动性冲击—信贷危机的链条进行交易。Nationwide投资管理集团首席市场策略师哈克特称，投资者并未像往常一样涌入美国国债寻求避险，收益率的这一走势反而表明，投资者正对通胀影响和美国债务不断攀升感到紧张。这也表明市场担心，如果油价上涨开始推高消费品价格，美联储可能不得不加息来遏制新一轮通胀。

正如笔者此前所提及，尽管各国央行类似于美联储同时关注最大就业（maximum employment）和物价稳定（price stability）双重目标。但持续的高油价下主要央行往往更关注物价稳定，因经济下行可通过降息、财政政策等一系列举措提振，但同时将增加通胀粘性。因此在美伊战争出现实际性缓和前，美联储年内降息预期将被大幅削弱。甚至转向进入加息交易之中。

值得注意的是，美国国会中期选举将于2026年11月3日举行。同时荷姆兹海峡封锁时间越长影响越大，亚洲通常占霍尔木兹进口量的95%，因而从全球主要经济体来看，美伊战争长期延续并不符合利益。预计在风险进一步释放后，美伊战争有望迎来重要转折，但在此之前，投资者需警惕波动性上升带来的潜在风险。

投资者可重点关注10年期美债收益率，2025年4月特朗普宣布对等关税后，10年期美债收益率飙升至4.60%，其后迎来特朗普TACO。目前10年期美债收益率位于4.42%，考虑到市场对信贷危机担忧加剧，预计美债殖利率的持续攀升对整体局势有重要影响意义。

10年期美债收益率：

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