【大行报告】DWS：美联储局 12 月议息会议前再次陷入两难局面

财华社2025年12月8日讯， DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann今日就即将举行的12月FOMC会议发表的前瞻评论。

DWS认为，联储局在 12 月议息会议前再次陷入两难局面。由于政府停摆，可获取的官方数据有限且可能失真。私人劳动市场数据显示就业持续放缓，但官方的申请失业救济数据仍属温和。目前劳动市场疲弱的主因似乎源于「疫情后正常化」进入最后阶段，以及因关税而改变的成本结构。然而，企业因 AI 技术发展对招聘犹豫不决，似乎与劳动市场放缓息息相关。市场对医疗成本或将上升从而推高劳动成本的忧虑，亦可能是近期就业疲弱的部分因素，尤其是中小企。尽管如此，现阶段距离出现广泛裁员仍相当遥远，尚未需要逼使联储局立即出手。

至于通胀，决策者同样缺乏实时的官方数据，相关数据要在议息会议后才公布。最新可得的数据来自 9 月，显示通胀仍维持在约 3% 的偏高水平。同时，最新的供应端价格情绪数据亦反映价格压力持续，而价格压力最终是转嫁给消费者，还是由企业透过减少招聘来吸收，目前仍未明朗。消费者情绪依然低迷，主要受通胀和收入前景转弱拖累，低收入群体尤甚。

 高收入者以及受惠于强劲资产市场表现的群体，强劲的消费力似乎未受影响。然而，此利好因素似乎越来越取决于央行的货币宽松政策预期，最近的短期波动正好提供证明。从这个角度分析，真正的问题在于联储局是否愿意令市场失望，因此举或会对金融环境造成负面影响，进而影响短期消费。

无论如何，联储局主席鲍威尔要在联邦公开市场委员会（FOMC）的鹰派与鸽派之间达成共识并不容易，而要说服公众接受其决定则更为艰难。若采取鸽派暂停，并承诺在未来数据许可下进一步减息，可能只是延后失望及其对金融环境与消费的影响。若进行另一次鹰派减息，则可能挑战联储局的公信力，并鼓励市场期待更多的宽松措施，且考虑到近期有关鲍威尔潜在继任者的消息，此举甚至可能再度引发关于联储局独立性的讨论。再加上经济预测与点阵图的更新即将公布，令取舍更加复杂，并很可能再次展现FOMC成员之间的分歧，令联储局难以提供有共识的叙事。

幸好局方官员仍可再次主张利率依然具有限制性，而25个基点的减息或许能支持劳动市场而不会令通胀恶化，因为通胀预期仅为短暂性。最终，责任将再度落在鲍威尔主席身上，考验其取得平衡的沟通技巧。 DWS预期联储局将在12月减息，但若他们选择暂时按兵不动，直到一月会议再收集更多数据，亦是可以理解的。