特朗普再度“TACO”？国际油价重回100下方，惟标普500风险尚未解除！

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特朗普再度“TACO”，国际油价回100下方

周一（3月9日）特朗普称美国对伊朗的战争只是一次“短期行动”，较最初预计的4到5周“进展快得多”，但“不会”在本周结束。并正权衡释放石油储备等一系列举措以应对国际油价飙升。投资者对中东局势动荡担忧缓解，WTI原油在一度飙升30%逼近120美元，其后回吐全部涨幅，收跌6.78%至85美元附近整理。

随着油价重回100美元关口下方，投资者进一步押注“TACO”交易，美股三大指数全线反弹，周二（3月10日）亚洲股市亦全线上涨。TACO即特朗普总是临阵退缩（Trump Always Chickens Out）的缩写。

但需留意的是，目前沙特等欧佩克产油国因石油储备空间不足已纷纷开启减产，据了解，沙特目前的石油日产量约为1000万桶，日出口量约为700万桶。沙特阿美一直在对部分原油运输进行改道，避开通常的霍尔木兹海峡路线，转而运往红海沿岸的延布。不过，负责输送这批原油的管道日运力仅为500万桶，不足以完全填补出口缺口的空白。

随着局势降温美伊双方或有望停止对燃料储存和能源综合设施的打击。然而只要荷姆兹海峡始终封闭状态，原油出口受阻，那么欧佩克+各产油国在失去储油空间后将不得不进一步削减产量。而届时G7或不得不释放紧急石油储备以缓解能源供应短缺的问题。

摩根大通估计，如果海峡到本周五仍未恢复开放，该地区日产量降幅可能超过 400万桶，到3月底，降幅可能接近 900万桶，相当于全球需求近十分一。面临类似问题的还有LNG生产。卡塔尔为全球最大的LNG出口国。在伊朗无人机袭击卡塔尔Ras Laffan天然气综合体后，卡塔尔能源公司3月2日宣布停止该设施LNG生产，并宣布不可抗力。

笔者提醒，美伊局势尚未结束，只是从“剧烈升级”转向“僵持博弈”，博弈的焦点在于哪一方能在压力下坚持更久，投资者需警惕特朗普暂时“TACO”只是为了争取更多时间，此前有消息显示美国将派出第三艘航母，乔治·H·W·布什号航母。另外，法国总统马克宏称法国与盟友准备展开一项“防御性”任务，法国航空母舰戴高乐号（Charles de Gaulle）被派遣至地中海。

因此，未来数周市场将聚焦荷姆兹海峡的情况，其将被视为全球油价的“扳机”，只有伊朗牢牢守住荷姆兹海峡才能真正进入谈判阶段。

特朗普“TACO”凸显美股风险，高盛和巴克莱警告高油价将通胀推向3%

可以预见的是，若美伊转向“僵持博弈”，那么油价大概率将维持相对高位。高盛和巴克莱两大行均警告称，持续的油价上涨可能会推高整体通胀。高盛估计，油价持续上涨10%可能会使CPI上升约0.28个百分点。在一种情景中，如果油价上涨约10美元并保持高企三个月，美国通胀率可能从2.4%升至约3%。

巴克莱认为，油价接近每桶100美元将推高整体通胀，主要通过汽油价格。根据其基线展望，预计美国整体通胀同比约为2.7%，核心通胀率约为2.8%，前提是油价不会长期保持高位。如果油价持续接近每桶100美元，可能会将通胀率推向3%。

据CME美联储观察显示，美联储到3月降息25个基点的概率为2.7%；4月累计降息25个基点的概率11.5%；到6月累计降息25个基点的概率为33.3%。市场押注美联储重启降息延后至9月。

笔者提醒，美国是全球最大产油国，因而油价上涨最大的问题在于增加通胀粘性，进而令美联储难以降息。特朗普“TACO”或更能表明美股当前正面临除油价上涨外更大的风险。AI对白领岗位的替代效应开始显现，就业扩张动能受到抑制，非农数据表现疲软。

另一方面，私募信贷风险不断升温，一旦行业进入出清阶段，金融条件可能随之收紧，从而对经济增长形成拖累。

综上所示，尽管地缘动荡局势有望缓解，但风险却未完全解除。预计美股在短期反弹结束后仍存进一步调整需求。

标普500指数技术分析：关注4月初窗口或迎方向选择

标普500指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，标普500指数目前争夺于短期多空分界线6800点。整体下行风险尚未解除，若反弹受阻6800-6900区域阻力，后市料将进一步下行考验6460点附近支撑。投资者可点关注4月初时间窗口或迎方向选择。