【大行报告】中泰国际策略周报：降息在即，资金回流与基本面磨底的再平衡

财华社2025年9月16日讯，中泰国际在昨日（15日）策略周报中表示，港股资金面对港股形成正面支撑，对冲基金与长线资金持续回流中国资产。

该行认为，8月中国股市逆势获外资流入，反映赚钱效应回升、政策预期趋稳及AI、生物医药等硬科技赛道吸引力增强。美国通胀放缓推动美联储降息预期升温，若美元利率下行，有望进一步吸引外资回流港股。基本面呈现继续呈现温和修复、内需承压的态势。8月核心通胀温和回升，部分上游领域也逐步企稳。金融数据显示居民和企业中长贷疲软，实体信心仍待提振。中美关系仍存变数，墨西哥上调对华汽车关税释放贸易区域化信号，短期关注中美马德里贸易谈判结果、10月底APEC峰会期间可能举行的中美元首会晤、以及11月10日关税豁免到期日前双方谈判进程的任何突破或僵局，科技、医药等行业或受扰动，但波动中也蕴藏国产替代与科技自主布局机会。

整体而言，港股短期预计震荡整固，上行需盈利预期与地产信用实质改善配合，下行则有政策托底和流动性利好支撑。策略上建议把握业绩确定性高的科技龙头、受益产业升级的半导体/AI板块，以及利率敏感型行业如有色金属等，在波动中择优布局。

美股方面，中泰国际认为三大指数继续创新高，市宽变化不大，CNN贪婪恐慌指数回到中性位置。美国软件巨头甲骨文（ORCL US）最新业绩公布未履行已签合约金额同比大增359%，令市场重新审视AI算力需求增长，同时也带动美国半导体板块股价回升。美股的盈利预测继续上修，但当前估值处于历史高位，即使9月FOMC如期降息，料对美股的刺激作用也不及2019年及2024年。另一方面，财政部重新发债令美国银行体系的流动性连续五周下降，不利股市。当前静观其变为主，短期来看，可以把握VIX指数低迷时择机增加对美股仓位的对冲头寸。中期看，美国基本面仍算稳健，预防性降息在历史上也有利美股表现。

美债方面，中泰国际表示，十年期美债收益率于4.0%附近震荡，当前市场焦点仍集中于就业与通胀的博弈：尽管就业市场呈现疲软迹象，支撑降息预期，但通胀黏性以及缺乏确定性衰退信号令大幅降息难以兑现。若后续就业数据未进一步恶化，且9月重启降息后带来提振，市场对宽松政策的激进定价可能受限，十年期美债收益率下行空间也有限。建议逢收益率反弹才布局长久期债券，重点关注周内失业数据及联储点阵图指引。

美元指数方面，中泰国际认为，美元指数上周继续于98关口下方窄幅震荡。市场在消化疲软非农和PPI数据后一度反弹，但最新初请失业金人数意外跳升再度引发就业担忧，压制美元上行空间。当前美联储政策重心明显向就业倾斜，但通胀缓步回落、缺乏一致性衰退信号，大幅降息概率仍低，美元下行亦受限。本周重点关注美联储议息会议，预计降息25基点已充分定价，市场更关注点阵图与官员表态。若失业数据未进一步恶化，美元料延续区间震荡。