【大行报告】DWS 9月FOMC会议前瞻：减息25个基点的理据已相当充分

财华社2025年9月12日讯，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就即将举行的9月FOMC会议发表的前瞻评论。

Christian Scherrmann认为，目前形势可谓相当明朗。最新就业数据显示劳动市场持续降温，而通胀方面则未见关税构成显著的价格传导压力。企业似乎选择自行吸收部分价格压力，因此或会加紧成本控制，尤其在人力资源方面。市场情绪指标亦印证了此看法。整体而言，9月会议减息25个基点的理据已相当充分。 

然而，DWS认为是次会议的焦点绝不仅止于此，仍需关注的问题在于：联储局官员的鸽派立场会有多明确？其经济预测将如何反映该立场？主席鲍威尔又将如何为决策定调？究竟这只是一次安抚劳动市场、略带鹰派色彩的「保险式」减息？抑或会如部分官员所暗示，为未来一连串的减息行动铺路？ 

尽管近期通胀数据表现理想，但未来物价上行风险仍不容忽视。企业终究可能选择加价来维护利润空间。此外，若先前承诺的重大投资项目落实，合资格劳工的短缺及产能紧张亦可能会推高物价。另一种情景是需求持续疲弱，虽可彻底消除通胀忧虑，但代价是失业率大幅飙升。若这两种情景同时出现，则会形成「滞胀」，这对联储局官员而言为最棘手的局面。届时，局方或需如同1970年代般，优先遏制通胀，再设法扶持经济。

面对上述风险，联储局要维持语调上的平衡并非易事。相比之下，市场的预期则更为明确，普遍认为利率将在2026年前降至中性或更低水平。

DWS预料鲍威尔将选择更为审慎的路径。在前景未明、政策失误风险增加的背景下，「依赖数据」的策略显然更为稳妥。毕竟，鲍威尔即将卸任，在重重挑战下或更倾向于实现经济「软着陆」，以维护其政策声誉。与此同时，随着围绕其继任人的讨论持续升温，预计联储局内部意见分歧仍将存在，不排除部分官员主张减息幅度扩大至超过25个基点。