从IPO狂热到业绩考验：Figma首报暴露高估值压力

TradingKey - 全球协作设计平台Figma（FIG.US）在上市后发布的首份财报引发市场抛售，周三盘后股价暴跌超14%。尽管公司第二季度营收达2.496亿美元，同比增长41%，净利润实现盈亏平衡，略超IPO时指引区间，但仍低于华尔街预期。

【来源：谷歌财经】

市场关注的核心指标——净收入留存率从一季度的132%下滑至129%，虽仍处健康水平，但放缓趋势令投资者担忧。尽管公司拥有1,119名年消费超10万美元的客户，且AI驱动的新产品Figma Make、Sites等加速落地，管理层对第三季度营收指引（2.63亿-2.65亿美元）及全年利润展望也仅略高于市场预期，难以支撑其远高于行业平均的估值水平。

目前，华尔街普遍给予Figma“中性”评级。摩根大通、高盛目标价分别仅为65美元和48美元，远低于当前股价，反映对高溢价的谨慎态度。RBC指出，市场给予其2026年预期营收32倍的估值，而同类软件公司平均仅10倍，风险已显著积聚。

此外，公司约25%的限售股将于9月4日解禁，潜在抛压加剧市场担忧。

尽管Figma正将AI深度融入设计工作流，强化产品护城河，但市场投资者正从IPO初期的狂热转向对盈利路径与增长持续性的理性审视。