“寒王”晋升A股“股王”！寒武纪股价超茅台 高盛看涨的1835元或无压力

TradingKey - 8月27日，寒武纪盘中一度涨近10%，股价突破1400元，最高涨至1464.98元，一举超越茅台成为A股“股王”，总市值也一度超过6000亿元。前一日，该公司发布2025年中报，上半年营业收入同比增长4347.82%，达到28.81亿元；净利润10.38亿元，实现扭亏为盈。

该公司股价在8月20日首次突破千元大关，目前已连续第6个交易日维持在千元高位。在最新发布的研报中，高盛将该股的12个月目标价从1223元上调50%至1835元，维持“买入”评级。相较26日收盘价1329元，还有38%的上涨空间。

高盛在研报中提到，目前国内的云厂商资本开支正在激增，以腾讯为例，该公司在2025年Q2的资本支出同比增长119%。高盛上调了对中国云市场的资本支出预测，认为这将直接利好包括寒武纪在内的AI芯片供应商。

从寒武纪披露的财报来看，该公司2025年上半年业绩大幅增长，主要得益于云端产品线高达28.70亿元的收入，占总收入99.6%。云端产品线主要提供云端AI芯片、加速卡、训练整机等，涵盖模型训练与推理，顺应了当下云市场的扩张潮，表明该公司在AI浪潮中找到了精准定位。

在工艺方面，该公司表示已掌握7nm等先进工艺下开展复杂芯片物理设计的一系列关键技术，并已将其成功应用于多款芯片的物理设计中。

大模型方面，该公司进一步扩展了训练软件平台对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型的支持，新增了对主流强化学习框架和Qwen模型的支持，且其验证精度和整体性能均达到主流竞品同等水平。

与此同时，本土大模型的迭代也正在适配下一代国产芯片，高盛认为这有助于降低客户对单一供应商的依赖，为寒武纪等本土厂商创造了市场空间，尤其是在关税不确定性和数据安全担忧的双重冲击下。

在营收利润双双增长的同时，寒武纪依然保持对研发的高强度投入。2025年上半年，研发费用4.56亿元，较去年同期增长2.01%。高盛在研报中表提到，该公司计划在未来三年投资45亿元人民币，用于AI芯片和软件研发，这一定向增发方案已获上交所批准，显示了公司对技术创新的坚定承诺，也是其坚定看涨寒武纪的原因。

寒武纪股价过热了吗

从2024年四季度首次实现单季盈利以来，寒武纪业绩高歌猛进，股价也一路狂飙，年初至今涨114%，仅最近5天就增长39%。对此，也有分析认为应留意该公司潜在风险。

作为Fabless模式的芯片设计公司，寒武纪面临着供应链稳定性风险。早在2022年，该公司就被美国商务部列入了“实体清单”，美国企业需要获得许可才能向该公司出口技术，另外，某些包含特定美国技术的产品被禁止向该公司出口，或影响公司供应链稳定性。

另外，据财报显示，公司前五大客户贡献了85.31%的应收账款和合同资产，表明对大客户有较高的依赖程度，或不利于分散风险。