反向货币不足以扭转资金流动 – BNY

在全球金融危机之前，澳元（AUD）和新西兰元（NZD）被视为受欢迎的套利货币，特别是以亚太地区低收益货币为资金来源。然而，BNY的宏观策略师Geoff Yu报告称，随着大宗商品超级周期的结束，均衡利率在过去二十年中急剧下降，头寸也没有那么有利。

国内生产力挑战促使澳洲联储保持谨慎

“即使在新西兰央行（RBNZ）在G10经济体中拥有最高利率时，整体持有量也难以突破正值，尽管澳元在某些时期的持有收益相对充足。今年迄今，我们可以看到这两种货币的资金流动非常一致。资金流入的最强劲时期是在解放日之后的直接时段。”

“考虑到资金流动的跨境性质，我们怀疑这些流动与对冲头寸的解除更为一致。随着通胀下降，实际收益的改善也不足以激发对现金债券的兴趣——这令人惊讶，因为澳元在澳大利亚国债（ACGBs）中的评级和市场流动性都很有利。我们继续看到澳元和新西兰元在长期内与亚太货币更好地对齐。”

“澳大利亚已经扭转了其国际收支，而新西兰通过财政紧缩提高实际利率的努力也有利于债券表现。大宗商品的贸易条件将保持疲软，但亚太商品出口国货币的持续上涨将通过外部需求渠道对澳大利亚和新西兰产生再通胀效应。国内生产力挑战继续促使澳洲联储在意外维持利率不变和新西兰央行的前景中保持谨慎，但可交易商品的通胀也将开始触底，并支持反向货币的实际有效汇率。”