中东欧：匈牙利央行试图再次支持福林 - 荷兰国际集团

昨天波兰的数据带来了全面下行的惊喜。荷兰国际集团（ING）外汇分析师 Frantisek Taborsky 指出，今天上午市场已经看到了匈牙利 8 月份的工资数据，稍后将发布波兰的零售销售数据，预计将高于市场预期。

所有目光聚焦匈牙利央行会议

不过，今天的重头戏是匈牙利央行会议。与预期一致，我们预计利率在 6.50% 不变。当然，近期匈牙利福林以及整个新兴市场空间的抛售已使央行转向鹰派，前几日已高度传达了削减周期的暂停。即便如此，市场仍在等待另一份鹰派的报告，并暗示央行行长们希望看到什么，然后再回到降息的讨论中来。

在宏观方面，央行可能会感到满意。通货膨胀符合目标，而经济意外更多偏向负面。然而，全球市场并不支持，欧元/匈牙利福林超过 400 是央行的一个警告信号。今天的主要问题是削减周期的暂停期有多长。市场已经排除了匈牙利央行（NBH）宽松政策的大部分价格，整个IRS和HGBs曲线的利率持续抛售。

市场对 6 月份的首次降价定价在昨天之后，终端利率为 5.90%，比 9 月份的低点高出大约 130个基点。在我们看来，这似乎太远了，但在这种环境下逆市场而动毫无意义。尽管市场已经偏向鹰派，但匈牙利央行今天的工作并不轻松，沟通将是关键。不过，我们相信央行已经意识到了脆弱的局势，因此匈牙利福林今天可能会出现一些涨幅，但现在要出现明显的回升可能还为时过早，每一次涨幅都可能是短暂的。