英国就业数据未能改变英国央行的判断，阿斯利康业绩下滑

在截至 7 月份的三个月中，英国的工资增长率放缓至 4%，这是自 2021 年以来除奖金外的最低工资增长率。这也表明，经通胀调整后的实际工资增长率目前为 1.8%，低于英国央行 2% 的通胀目标。这通常会引起人们对额外降息和低利率前景的兴奋潮，但本月不会。我们认为，英国工资增长放缓不会改变英国央行的立场，原因有二。首先，未来可能会有更大的工资压力；其次，今年到目前为止，英国经济的增长超出预期，这可能会促进就业增长。

未来工资将进一步增长

为了更详细地解释我们的观点，我们要提到低薪委员会最近提出的明年将全国生活工资提高 6% 的建议。今年 3 月，该委员会建议将全国生活工资提高 3.8%，因此这是一个重大的提升。然而，工党政府已承诺提高工资下限。英国央行在采取下一步政策措施之前，需要权衡大幅提高最低工资对通胀压力的影响，以及企业对最低工资可能导致失业率上升的担忧。

鹰派仍是英国央行的强大力量

值得注意的是，英国央行上个月以 5 比 4 的投票结果决定降息。因此，英国央行中仍有一股重要的鹰派力量，他们对降息持抵制态度。这就是为什么今天工资增长的放缓可能不会对英国利率市场产生大的影响。市场仍然只对今年的一次全面降息进行定价，尽管第二次降息的可能性相当大，目前从现在到 12 月的降息幅度为 46 个基点。明年前 8 个月还将有 89 个基点的降息，在目前阶段，我们认为降息幅度过大。我们认为，英国经济的强劲表现，加上公共部门员工工资的增加和最低工资的预期提高，都将导致通胀率持续走高，这意味着英国央行在降息问题上将比其他央行更加谨慎。我们预计英国央行将在 11 月份发布下一份货币政策报告时阐述这一观点，市场也预计他们将在同一次会议上降息。

英国经济走强将提振劳动力市场

今天的劳动力市场报告可能会让英国央行暂停考虑降息幅度的第二个原因是英国的经济实力和创造就业的速度。与去年相比，今年英国经济创造就业的速度仍然不错。8 月份，受薪雇员人数可能有所下滑，但据英国国家统计局估计，2023 年 8 月至 2024 年 8 月期间，英国创造了 122,000 个就业岗位。国家统计局劳动力调查的准确性存在问题，因此应谨慎对待这些变化。不过，我们认为英国国家统计局可能低估了英国的就业增长，原因有以下几点：虽然劳动适龄人口的经济不活跃率为 21.9%，高于一年前的水平，但比上一季度有所下降，因此这一数字还有提高的空间。此外，雇员就业率在过去两年的大部分时间里都在下降，现在已开始趋于稳定。这也可能表明，2024 年英国经济的井喷式增长正在提升就业水平。

英国经济软着陆可能使英国降息搁浅

总体而言，今天上午的数据表明，英国经济正在软着陆：就业增长可观，工资压力趋缓。不过，这也支持了英国央行的谨慎态度，可以慢慢降息，不需要 "恐慌性降息 "来支持经济。这为英镑提供了支持，英镑仍是今年 G10 外汇市场中表现最好的货币，对美元汇率上涨了 3% 以上。受今天劳动力市场数据的影响，英镑/美元走高，回到了 1.31 美元上方。我们认为，未来几天英镑可能会继续上行，英镑/美元有望重返 1.32 美元。

英镑对英国股市的不利影响

英国富时 100 指数和富时 250 指数周二与欧洲股市走高的趋势背道而驰，此前美国股市在周一上演了惊人的复苏反弹。英镑走强可能会对英国股市造成压力，因为富时 100 指数的大部分收入都来自海外，虽然富时 250 指数被认为是一个更注重国内市场的指数，但它也有约 55% 的收入来自英国以外。这意味着英镑的走强会影响利润水平。

阿斯利康拖累富时 100 指数

阿斯利康（Astra Zeneca）是本周二迄今为止拖累富时 100 指数最大的公司。在一项肺癌药物试验结果喜忧参半后，该公司股价受到拖累，这可能使其在未来几周内难以获得美国食品药品管理局的批准。不出所料，医疗保健板块今早对富时 100 指数造成了拖累，不过，主要消费品板块也在走低，而房地产和工业板块则是表现最好的板块。9 月迄今为止，并购消息影响了富时 100 指数，Rightmove 是表现最好的股票，而公用事业股上涨了近 5%，IAG 和英美烟草也是表现最好的股票。

为什么富时 100 指数会追随道琼斯指数？

9 月份到目前为止，主导富时 100 指数的公司组合表明，全球股市的涨势正在扩大，投资者也更青睐英国的防御性股票。这就是为什么富时 100 指数是 9 月份迄今为止欧洲主要指数中最有韧性的指数，其表现与美国道琼斯指数一致。如果道琼斯指数继续反弹，这对富时 100 指数来说是个好消息。