美联储维持利率不变，两位官员投票支持加息：为何美元仍然持平

在美联储决定维持利率不变后，美元（USD）仍处于盘整阶段，市场注意力直接转向关键经济数据公布。尽管有两票反对，支持立即加息，而且经济活动强劲，但美联储主席 Kevin Warsh 对未来加息时机持谨慎态度，阻止了美元延续近期涨势。随着投资者等待即将公布的 9 月份美国个人消费支出（PCE）通胀数据和第三季度国内生产总值（GDP）数据，DBS Group Research 和 Commerzbank 的机构策略师正在评估：强劲增长与缓和的潜在通胀是否会打乱长期加息定价，还是 12 月份的政策收紧仍将稳步推进。

DBS 警告收益率分化和潜在通胀缓和对美元涨势构成挑战

DBS Group Research 的 Philip Wee 警告称，美联储的鹰派按兵不动不足以维持美元的上行动能，并指出疲软的美元与高企的美债收益率之间存在明显分化。由于主席 Kevin Warsh 拒绝确认 12 月加息，接下来的 PCE 通胀和第三季度 GDP 数据将至关重要；Wee 认为，韧性十足的经济增长叠加潜在通胀放缓，可能迫使市场下调对 2027 年美联储多次加息的预期。

"美联储的鹰派按兵不动不足以维持美元的涨势。疲软的 DXY 与更高的美国国债收益率之间的分化尤为值得注意... 美联储主席 Kevin Warsh 拒绝确认 12 月加息，使市场只能依赖今天的 PCE 通胀和 3Q26 GDP 报告来获取指引... 预计 9 月份整体 PCE 通胀年率将升至 3.6%（月率 0.5%）... 3Q26 GDP 增长的初步估计预计将加速至年化季率 3.2%... 强劲增长与潜在通胀缓和的组合，应会促使市场重新评估其对 2027 年美联储多次加息的预期。"

Commerzbank 认为，市场已计入美联储 12 月加息 85% 的概率，美元几乎未变

德国商业银行（Commerzbank）的迈克尔-菲斯特（Michael Pfister）指出，美联储决定维持利率不变——尽管有两票反对并支持加息——使美元几乎没有变化，因为市场继续计入 12 月加息 85% 的可能性。尽管稳健的经济增长和劳动力数据支持继续收紧政策的观点，菲斯特强调，自 2027 年起，FOMC 会议即将进行的结构性变化将使外汇波动进一步远离央行公告，而直接转向经济数据公布

"正如预期，昨天的美联储会议并未导致利率发生任何变化。不过，有两票投给了加息，其中一票来自丽莎-库克（Lisa Cook）... 因此，对美元而言，整个事件并无影响：几乎没有任何波动，市场继续计入 12 月会议约 85% 的加息概率... 会议一开始就变得特别有意思，因为沃什（Warsh）宣布，尽管他们打算维持每年八次会议的安排，但从 2027 年起，其中一次将成为战略会议，不会作出利率决定或发布声明。"

要点

美元对美联储暂停加息的反应平淡，凸显出外汇市场在短期鹰派定价与长期宏观重新校准之间的拉扯。尽管德国商业银行指出，12 月加息的85% 概率仍在支撑美元的短期估值，星展集团研究强调，如果第三季度 GDP（3.2% QoQ annualized）在核心通胀放缓的同时确认稳健的经济扩张，投资者可能被迫下调对 2027 年美联储加息的预期，从而暂时限制美元进一步上涨的空间。

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