股票：能源缓解推动风险偏好连锁反应 – 丹麦银行

丹斯克研究团队描述了股市中一场强劲、广泛的风险偏好交易时段，其催化剂是油价下跌。他们强调，能源成本回落如何缓解通胀预期、使央行定价更偏鸽派并提振信心，同时指出以科技股为首的周期股表现优于大盘，纳斯达克指数创下历史新高，MSCI 世界指数接近峰值，受到强劲增长和盈利的支撑。

科技股领涨的风险偏好交易时段

"昨日迎来了一场强劲、广泛的风险偏好交易时段，油价下跌成为推动股市进一步走高的催化剂。我们最近已就这一传导机制进行了大量讨论，而昨日股市及各类资产之间的相关性和盘中波动，预计将在今年剩余大部分时间里继续成为决定性特征。"

"随着油价回落，冬季前夕能源危机的担忧减弱，通胀预期缓和，央行定价更偏鸽派，信心改善。目前，这一连锁反应对能源、石油以及霍尔木兹海峡周边局势的发展异常敏感。在潜在的增长和盈利背景极其强劲的情况下，能源局势仍是限制市场进一步上行的主要约束。"

"毫不意外，周期股表现明显优于大盘，科技股领涨。纳斯达克指数再创历史新高，而 MSCI World 距离其纪录高点仅差 1%。科技股年初至今的表现显然优于其他板块，但该板块 2026 年盈利预期也被上调了近 45%。"

"相比之下，医疗保健板块的预期被下调了约 5%。因此，尽管科技股跑赢医疗保健板块近 30%，但今年科技股变得更便宜，而医疗保健板块则变得更贵。两大板块之间的相对盈利动能仍然异常强劲。"

"今天早盘，亚洲市场在美国强劲交易时段后正在补涨，欧洲市场也指向走高，而美国市场则较为分化，因为油价再次小幅走高。"

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