加拿大央行：关税重塑利率风险——NBC

加拿大国家银行（NBC）的泰勒-施莱希（Taylor Schleich）和伊桑-柯里（Ethan Currie）预计，加拿大央行（BoC）将把隔夜利率维持在2.25%，并保持当前的资产负债表政策不变。他们认为，市场仍然高估了2026年末加息的可能性，而风险则更倾向于加拿大政府债券相对于美国国债的上涨，从而利好加元。不断升级的美国贸易政策和报复性关税被视为使风险偏向更为谨慎、依赖数据的立场。

市场预计加拿大央行将延长按兵不动

"加拿大央行预计将把隔夜目标利率维持在2.25%不变，这一决定已被预测机构和 OIS 市场广泛预期。这将是连续第七次按兵不动。我们不预计资产负债表政策会有任何变化。"

"尽管加拿大与美国之间的贸易战不断升级，但对利率预期的影响相对温和，市场隐含的2026年末加息概率仍徘徊在65%左右。投资者似乎认为冲突有望得到解决，因为在长期贸易战背景下，短期加息并不相容。我们也谨慎乐观地认为，理性终将占上风，但我们认为市场隐含的利率路径并未充分反映风险平衡。"

"即便如此，重新定价的幅度也很有限，在我们看来，市场仍然过度看重短期加息。这使得风险偏向决议后的利率上涨，以及加拿大政府债券相对于美国国债的表现优于后者。"

"需要明确的是，我们并不预计会降息。去年3月那次降息发生时，政策利率更高（3%），而且加拿大央行已经处于既定的宽松周期中。但本周央行可能会以货币政策限制为由，并强调数据依赖。"

"归根结底，2025年3月那次会议之后，央行又暂停了六个月，直到9月才实施降息。如果贸易战进一步升级，经济再次停滞，我们可能会看到类似的反应和时间表..."

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