瑞郎：在重新走强前的疲软 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师 Michael Pfister 认为，随着市场逐步消化瑞士央行（SNB）加息预期，瑞郎（CHF）将在 2026 年之前持续承压。他指出，瑞士通胀疲软、瑞士央行干预能力有限，以及与欧洲央行（ECB）之间的利差扩大，但预计瑞郎将在 2027 年回升，欧元/瑞郎将在第三季度稳定在 0.94 附近。

瑞士央行预期限制瑞郎短期走势

"几周前，有报道称瑞士央行可能会将利率维持不变直至 2027 年底。尽管有这些报道，市场仍在押注最早于 2027 年年中首次加息。鉴于当前的通胀趋势，这似乎不太可能。"

"我们坚信，未来几个月瑞士通胀可能仍将保持低迷。因此，市场将不得不逐步调整其预期。尽管有关于瑞士央行内部预测的报道，市场仍预计最早在明年年中首次上调利率。"

"但瑞士央行可能相当乐于看到这些预期逐步被消化。如果欧洲央行像我们预期的那样在 9 月第二次上调关键利率，利差将进一步扩大。这将对瑞郎形成进一步下行压力。"

"因此，瑞郎很可能在年底前继续面临困难，随后在明年回升。"

"不过，从中期来看，瑞士央行不太可能阻止瑞郎再次升值。一旦剩余的加息预期被完全消化，瑞士央行削弱瑞郎的有限手段将再次显现：其并不愿意更激进地干预，而且其降息能力也有限。"

"因此，我们继续预计欧元/瑞郎将在第三季度末稳定在 0.94。"

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