日元在贸易赤字扩大、进口成本上升之际承压

• 日本 7 月贸易逆差达 6345 亿日元，进口增长超过创纪录的出口数据。
• 高企的能源成本和广泛的利差继续对日元构成沉重压力。
• 美联储会议纪要显示，在将 3.5%–3.75% 的目标区间维持不变后，官员们倾向于在通胀持续的情况下尽快加息。

美元/日元在前一日录得小幅下跌后回升，周四亚洲时段交投于 158.50 附近。由于日元（JPY）受到宽大利差、不断加剧的财政担忧以及能源和进口商品成本高企的拖累，该货币对走高。

日本商品贸易收支总额显示，7 月贸易逆差从上月的 4099 亿日元大幅扩大至 6345 亿日元。尽管该数据低于市场预期的 6800 亿日元逆差，但这已是连续第三个月处于下跌区间，也是自 1 月以来录得的最大逆差，原因是进口增长超过出口增幅。

当月进出口双双创下历史新高。出口同比飙升 23.2%，至 11.5118 万亿日元，超过 19.9% 的市场一致预期，并创下自 2022 年 10 月以来最强劲的扩张。不过，进口增速更快，同比跃升 27.8%，至 12.1463 万亿日元，超过 26.5% 的预期，并录得自 2022 年 11 月以来最快增幅。

法国兴业银行认为，日元反弹取决于新的外汇干预或油价走软

法国兴业银行的策略师对日元中期前景仍持谨慎乐观态度，但强调任何有意义的反弹都可能取决于条件。他们认为，“日元终将反弹”是可能的，但前提是“可能还需要新一轮外汇干预才能推动美元/日元走低，除非油价大幅下跌，从而消除对增长前景的这一拖累。”这意味着，该货币的路径与官方在外汇市场的行动或能源价格明显回落密切相关，以缓解日本经济前景所承受的压力。

由于近期经济数据和美联储政策预期令美元（USD）承压，美元/日元的上行空间可能受到限制。美联储 7 月会议纪要显示，在将基准利率维持在 3.5%–3.75% 不变后，官员们倾向于在通胀未能降温的情况下尽快加息。

尽管通胀指标仍高于 2% 的目标，但近期月度数据表明价格压力温和，这削弱了激进紧缩的理由。这些通胀降温迹象已压低市场对近期加息的预期。根据 CME FedWatch 工具，市场目前仅计入美联储下次会议加息的概率为 32.7%，低于一个月前的 47%。

随着美伊紧张局势转向经济施压，美元企稳

星展集团研究部经济学家张伟亮指出，随着市场权衡霍尔木兹海峡周边重新升温的地缘政治风险以及债券抛售，美元整体呈横盘走势。他表示，尽管外交努力受挫，美伊冲突似乎已进入低潮，美国的策略正从军事介入转向对伊朗实施“前所未有”的经济孤立。在此背景下，美元并未出现强劲的避险反弹，欧元/美元维持在 1.15 中位附近，而如果股市情绪进一步恶化，日元仍可能受益。