美国：疲弱的非农就业和疲软的零售销售 – 道明证券

道明证券（TD Securities）指出，7 月非农就业数据大幅不及预期，整体就业人数受到政府部门招聘拖累，而私营部门就业仍接近盈亏平衡。该机构预计 7 月零售销售将录得自 1 月以来的首次下降，这与较疲弱的劳动力数据相一致，不过鉴于 ISM 数据喜忧参半但仍处于扩张区间，以及第二季度潜在 GDP 增长强劲，他们仍认为整体经济活动保持稳定。

劳动力疲软与消费放缓

"7 月非农就业数据在周五大幅不及预期，新增就业人数为 -23k，且负面修正使 5 月和 6 月合计减少了 103k 个岗位。失业率（UE rate）再次下降至 4.1%，但这是由于“糟糕的原因”，因为劳动参与率再次小幅下滑。"

"不过，我们不会过度解读这份就业报告。私营部门新增就业为 30k，整体来看，今年私营部门招聘基本与盈亏平衡水平一致。政府部门就业（-53k）拖累了整体数据，其中地方政府教育岗位在教育相关板块近期波动后成为主要拖累。7 月报告本质上反映的是长期稳定背景下的月度波动。"

"就业数据不应对美联储产生太大影响。在连续两次供应冲击之后，通胀数据仍将是关键。虽然就业报告确实降低了加息的紧迫性，并缓解了对通胀加速的担忧，但在本轮周期中，劳动力市场从来都不是美联储通胀担忧的主要来源。本周市场注意力将转向通胀数据。"

"本周零售销售数据很可能显示 7 月支出疲软，这与非农就业数据一致。若另一份关键数据也显示疲弱，将支持政策仍具限制性的观点。不过，我们目前还不准备下调对经济活动的看法。上周的 ISM 数据喜忧参半，但仍处于扩张区间，而第二季度潜在 GDP 增长依然强劲。"

"零售销售：继 6 月已相对低迷的 0.2% 月率增长之后，7 月零售销售预计将环比下降 0.2%。自 1 月以来的首次下降很可能主要由汽车和汽油销售下滑所致。控制组销售预计基本持平，部分原因是亚马逊 Prime Day 之后的正常化。"

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