泰铢：供应风险和外汇敏感性 – UOB

大华银行（UOB）经济学家指出，泰国通胀前景受供给侧因素以及原油和美元/泰铢（USD/THB）等外部变量影响。商务部（MoC）维持其 2026 年总体通胀预测在 1.5%–2.5%，假设迪拜原油价格为 80–90 美元，美元/泰铢为 32.0–33.0，而大华银行则将厄尔尼诺、燃料价格和食品成本视为近期消费者物价指数（CPI）的主要上行风险。

外部驱动因素和与外汇相关的风险

“在正式发布中，商务部将其 2026 年总体通胀预测维持在 1.5%–2.5%，中值为 2.0%。随附的简报路径显示，通胀在 2026 年第一季度平均为 -0.54%，第二季度为 +2.70%，随后预计在第三季度放缓至 +2.09%，第四季度为 +2.33%。”

“该预测假设 GDP 增长为 1.5%–2.5%，迪拜原油均价为 80–90 美元/桶，美元/泰铢均价为 32.0–33.0。主要敏感因素包括单盘餐价格可能上涨 3%–5%，电价为每单位 3.93 泰铢，柴油价格为每升 35–40 泰铢，以及更强厄尔尼诺事件的风险，其全部影响尚未显现。”

“对于 8 月而言，主要上行风险是零售燃油价格仍高于去年同期水平、更广泛的即食食品和原材料价格调整、公交票价上涨，以及在低基数和厄尔尼诺可能增强的背景下新鲜蔬菜价格上升。主要抵消因素是电价略有下调以及新鲜水果供应充足。”

“这与泰国央行（BoT）关于第二轮效应仍然有限的评估一致。因此，重新评估的关键门槛不是另一份波动较大的总体通胀数据，而是工资制定、市场化服务价格、通胀预期、外汇传导以及更强信贷创造的持续扩散。”

“我们将继续监测能源价格、地缘政治发展、泰铢、工资、通胀预期和信贷状况，并在基本动态发生变化时修正我们的预测。”

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