中国：增长放缓与再通胀风险 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）的宋琳指出，中国4月份数据显示国内活动普遍疲软，零售销售、工业生产和固定资产投资均令人失望。尽管第一季度表现强劲，且出口保持韧性，令增长目标依然可期，但4月份的急剧恶化增加了下行风险。与此同时，生产者价格指数（PPI）和非食品通胀上升，使政策制定者的刺激决策更加复杂。

第二季度增长放缓，物价上涨

“令人失望的4月份经济活动表明，继第一季度轻松超预期后，第二季度增长将放缓。强劲的第一季度和出口的持续韧性表明中国仍有望实现其增长目标。但4月份数据的超预期恶化凸显了下行风险，应被视为需要额外刺激以稳定国内经济的警示信号。”

“另一方面，我们看到中国再通胀势头正在增强的迹象。PPI通胀和非食品通胀均达到45个月高点，未来可能仍有进一步的价格压力。幸运的是，这一通胀上升背景源自过去几年的近通缩环境。”

“因此，中国人民银行（PBoC）并未面临许多全球央行当前所面临的加息压力。”

“尽管如此，下行增长风险与上行通胀风险的结合凸显了政策制定者面临的两难局面。今年迄今为止，我们看到刺激的紧迫性有限，但如果数据继续恶化，这种情况可能很快改变。”

“疫情后几年，投资意愿一直非常疲软。通胀预期的影响是其中一个因素。预计今年至少会有所扭转，尽管这需要一些时间才能反映在市场上。”

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