全球通胀观察：4月美国CPI显示美联储谨慎放松 - 丹斯克银行

概览：美国潜在的通胀势头依然高涨，欧元区表现更为良好。通胀驱动因素描绘了一幅喜忧参半的图景，商品通胀疲软，服务通胀强劲，但到2024年，通胀可能会略微下降。能源和金属价格在过去一个月走高。紧张的劳动力市场继续支撑着核心通胀的上行风险，尽管有迹象表明通胀正在逐步缓解。我们预计各国央行在降低政策利率方面将采取谨慎态度。

通胀预期：根据市场和消费者调查，美国的短期通胀预期小幅上升，欧元区保持稳定。较长期的指标仍然稳定在2%的目标水平附近。

美国：4月CPI总体水平低于预期(+0.31%季调环比；预测+0.4%，3月+0.38%)，但核心指标接近预期(+0.29%季调环比；预期+ 0.3%；3月+ 0.36%)。能源和食品贡献均低于我们的预期，但核心组成部分与预测基本一致。核心商品继续适度通缩，而住房、医疗保健和其他核心服务的通胀压力有所缓和。尤其是后者，在2月和3月数据出现明显的意外上升后，让美联储松了一口气。劳动力市场指标也与成本压力的缓解保持一致。

欧元：4月份的整体通胀率保持在2.4%不变，而核心通胀率略微上升，仅下降到2.7%(预期:2.6%)。这一数据证实了近几个月的总体情况，特别是服务业通胀势头向好。4月份服务业通货膨胀率为0.3%，3月份为0.50%。随着服务业PMI价格指数的上升，粘性服务业通胀对通胀和欧洲央行政策利率前景构成上行风险，尤其是在经济再次增长的情况下。我们预计，由于能源基础的影响，整体通胀将在夏季持平，但随后从2024年下半年开始继续下降。

中国：4月份CPI同比上涨0.3%(预期0.2%)，高于3月份的0.1%。核心CPI同比从0.6%上升至0.7%。PPI同比从-2.8%升至-2.5%。