中国：增长超预期被需求疲软掩盖 – 道明证券

道明证券策略师指出，中国第一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，处于官方目标区间的上限，主要受强劲出口和提前使用债券额度的推动。然而，他们强调零售销售疲软、房地产相关领域疲弱、失业率上升以及出口增长放缓，表明当前的经济活动担忧掩盖了稳健的总体数据，这对人民币前景具有影响。

稳健的GDP与脆弱的需求形成对比

“第一季度GDP同比增长5.0%（市场预期4.8%，前值4.5%），为三个季度以来最快增速，且处于4.5%至5%的目标区间上端。强劲的出口（第一季度以美元计同比增长14.7%）和债券额度的提前释放助推了这一超预期表现。”

“工业产出同比增长5.7%（市场预期5.3%），主要受人工智能相关制造业推动，但零售销售未达预期，同比增长1.7%（市场预期2.4%）。显然，需求是一个问题，尤其是在房地产领域，建筑材料同比下降9%，家具同比下降8.7%。”

“不利因素还包括调查失业率达到一年内最高的5.4%（市场预期5.2%）。本周早些时候发布的数据表明，出口增长从1月/2月的22%急剧放缓至3月的2.5%同比，显示中东战争对外部需求造成压力，同时消费者表现疲弱，当前的经济活动似乎掩盖了第一季度的稳健表现。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）