美国：巴塞尔III宽松措施将推动利差扩大 – 道明证券

道明证券策略师Gennadiy Goldberg、Molly Brooks和Jan Nevruzi认为，拟议的巴塞尔协议III终局及相关美国银行资本变动最终应支持美国互换利差的扩大，尤其是在长期端。他们指出，放松监管将降低全球系统重要性银行（GSIBs）和小型银行的资本需求，提升资产负债表容量，并可能改善国债和回购市场的流动性，尽管短期内地缘政治波动仍存在。

放松监管被视为支持利差扩大

“互换利差近期因地缘政治驱动的波动和国债流动性恶化以及利率降息预期的变化而收窄。然而，一旦市场重新关注资产负债表容量和监管宽松，放松监管的势头应会成为利差扩大的推动力。”

“在伊朗战争波动之后，投资者迅速排除降息预期，国债收益率大幅上升且流动性状况恶化，互换利差急剧收窄。我们预计短期内地缘政治仍将主导市场，但对放松监管的重新关注应有助于推动互换利差扩大——尤其是在曲线的长期端。”

“预计小型银行的资本需求将减少7.8%，全球系统重要性银行的资本需求将减少4.8%，这将使银行能够将更多资本用于其他业务。虽然银行几乎肯定会将资本投入到更高股本回报率的业务中，但我们预计至少部分额外资本将流向国债和回购市场。”

“同样，我们预计未来几个月放宽流动性覆盖率（LCR）和内部流动性压力测试（ILST）规则的提案将为互换利差的扩大创造有利条件。”

“然而，鉴于银行整体获得了显著的监管宽松，我们预计资产负债表容量总体将增加，从而允许利差扩大。”

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