加息20个基点？伊朗战争改写美联储货币政策，全球债市承压

TradingKey - 随着伊朗战争引发的油价推动型通胀冲击，市场此前对美联储降息的普遍预期已完全落空，债券交易员们正争相调整策略。

上周，主要央行对通胀的警告导致短期收益率飙升，交易员完全抹去了对美联储2026年进一步宽松的预期，押注降息的策略遭受全面重创。

到上周五，随着全球基准原油价格维持在2022年以来的最高水平，市场情绪发生剧烈逆转——交易员甚至一度认为美联储在10月底前加息的可能性高达50%。

周一，交易员进一步加大对美联储加息的押注，预计到年底前美联储将加息20个基点。

数据显示，市场对美联储今年加息的预期已从一周前的降息25个基点、上周五的加息8个基点，上调至目前的加息20个基点。美国2年期国债收益率上涨多达9个基点，至3.99%。

Natixis North America美国利率策略主管John Briggs表示：“只要中东战争处于升级模式而非降温模式，市场对通胀的担忧就会超过对增长的担忧，考虑到近期供应冲击的历史，这种担忧是合理的——现在是离场观望、等尘埃落定后再重新评估的好时机。”

地缘冲突升级搅动全球债市

中东冲突正引发全球债券市场的剧烈震荡，受油价飙升推高通胀预期的影响，3月全球债券市值蒸发超2.5万亿美元，创下2022年9月以来最大单月跌幅，滞胀阴云正笼罩市场。

据彭博汇总数据显示，截至3月23日，全球政府债券、企业债及证券化债务总市值已从2月底的近77万亿美元降至74.4万亿美元，月内跌幅达3.1%。这一走势打破了地缘政治动荡期资金涌入债券避险的惯例，显得格外反常。

两年期美债收益率重返3.9%上方，触及去年7月以来最高水平。回顾去年7月，受疲软就业数据拖累，美债收益率曲线前端曾出现急剧下挫，并开启了长达七个月的稳步下行趋势，而这一跌幅自伊朗遭遇袭击以来已被悉数抹去。

Finom Group首席市场策略师Seth Golden发文指出，两年期美债收益率已与联邦基金利率脱钩，联邦基金期货市场正在提升对年内加息的押注，这一情况与2022年相似。

他表示，2022年加息并未对消费经济产生明显影响，当时消费经济受到财政主导的缓冲，具体包括政府转移支付及税收立法，这种缓冲作用至今仍在持续。

他还补充道，美联储主席提名人选凯文·沃什可能会推动动用美联储工具箱中的其他工具来应对再通胀风险，而非仅仅依赖利率调整。

央行陷加息困境

债券抛售潮正加速蔓延，市场正快速消化滞胀预期，多家央行陷入经济下行周期内被迫加息的两难困境。油价持续高企正迫使各主要央行重新审视货币政策路径，全球加息预期正快速升温。

法国巴黎银行利率策略团队在上周的客户报告中指出，若能源价格持续高位且就业市场保持稳定，美联储可能在4月议息会议上释放加息信号。

欧洲央行方面，市场认为其4月加息25个基点的概率约为71%，且普遍预期欧洲央行几乎肯定会至少在6月底前加息。就在本周一，欧洲央行副行长Luis de Guindos也对外释放鹰派信号，暗示该行可能会针对伊朗战争的影响采取加息举动。

东华银行驻香港高级经济学家阮贞指出，更高的通胀压力限制了央行的政策空间，部分央行将被迫在经济下行周期内加息，以遏制通胀并阻止本币贬值。

StoneX集团首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示，市场正开始为即将到来的滞胀冲击定价，而这场战争拖得越久，油价就可能涨得越高。

与此同时，本周全球经济将迎来中东战争爆发后的首次“全面体检”——多国将密集发布3月PMI初值数据，这组数据被视为衡量战争对全球经济冲击的关键指标，将为市场提供观察企业活动与经济信心变化的重要窗口。

周二，澳大利亚、日本、印度、欧元区、英国和美国等全球主要经济体将同步公布PMI初值，形成“全球PMI发布日”。

业内普遍预计，受能源价格飙升、供应链中断等因素影响，多国制造业与服务业PMI数据或将双双走弱，制造业面临的压力可能尤为显著。分析师指出，这将是战争爆发三周以来，市场首次获得衡量全球经济所受累积影响的量化依据。

S&P Global Market Intelligence首席商业经济学家Chris Williamson强调，当前市场焦点集中于战争对通胀的推升作用，但各国央行同样需要警惕战争带来的衰退风险，因此PMI数据中反映的需求疲软与信心下滑信号，也将成为政策制定者关注的重点。