美元仍然高估，相对于其他所有货币 – 法国兴业银行

尽管今年主要货币普遍上涨，但购买力平价指标显示美元（USD）相对于其同行仍然被高估，欧元（EUR）上涨空间有限，而英镑/澳元（GBP/AUD）则出现了日益明显的下行风险，因为相对利率支撑在2026年之前正在减弱，法国兴业银行外汇分析师Kit Juckes指出。

广泛的外汇收益未能撼动美元溢价

“根据购买力平价（PPP），这是自1999年以来美元的百分比高估和低估图表。在1999年，美元相对于英镑和日元被低估，相对于欧元被合理估值，相对于澳元则显得昂贵，因为亚洲危机正在酝酿，而相对于人民币则非常非常昂贵，因为中国的经济发展还处于早期阶段。”

“到2008年，美元相对于大多数货币被低估，唯一的例外是人民币。时间推移到现在，尽管欧元今年上涨了14%，英镑和澳元上涨了8%，人民币上涨了4%，甚至日元也上涨了1%，但美元仍然相对于所有其他货币被高估。整个亚洲板块都受到人民币的锚定，而欧元的上涨空间也可能越来越有限。”

“与人民币的低估抗争是艰难的，但最突出的货币对是英镑/澳元。我在第二张图中绘制了该货币对与购买力平价的关系，并添加了两年期利差作为参考。需要大量的利率支撑才能将英镑/澳元拉回到2，而这种支撑将在2026年随着英国央行降息而减弱。商品/资源价格的顺风可能会帮助澳元，而对中国当局施加压力以允许其货币升值的情况将持续存在。这一切都表明英镑/澳元的上涨空间受到限制，并且存在下行潜力。”