投资者在年末削减美国股票敞口 – BNY

尽管年末风险偏好有所改善，投资者利用反弹机会减少对之前表现优异的股市的敞口，BNY的经济学家报告称，美国投资组合的权重显著从年初的高点回落。

新兴市场份额增加

“尽管年末风险偏好普遍恢复，我们的数据表明，投资者利用恢复流入的机会减少了对之前高表现市场的股票敞口。与年初时‘美国例外主义’成为共识时的高点相比，到2025年底，美国的投资布局更加谨慎，其在全球投资组合中的份额从68%的高位降至略高于64%。”

“对于欧洲而言，表现最强劲的时期是在第一季度末和第二季度初，当时在‘解放日’关税后，战术性地多元化投资美元以及本地防御主题推动持仓超过所有投资组合的11%。然而，这一数字也有所减弱，尽管仍高于年初时的10%以下水平。这表明市场仍然支持欧洲再投资主题，尽管信心不如年初时强烈。”

“随着美国和欧元区市场在年末接近近期区间的下限，新兴市场弥补了一部分空缺。我们预计这种势头将持续到2026年，因为总的投资布局在绝对值上仍然非常轻，显著增加的敞口不一定会以牺牲发达市场为代价。是否会转化为外汇收益则是另一回事，因为收益差异继续偏向高对冲比率。出口竞争力压力也可能限制升值潜力。”