韩国：夹在交叉风中 – 渣打银行

韩国2026年的宏观前景可能会比2025年更受国内需求的驱动。然而，外部金融条件可能会对国内表现构成障碍。金融稳定问题可能会限制货币和财政政策的灵活性。政府在风险管理中的角色将对遏制长期金融问题至关重要，渣打银行经济学家朴钟勋报告称。

更平衡的增长格局

“韩国2026年的经济前景显示出比2025年更平衡的增长格局，2025年的活动主要由出口和全球半导体周期驱动。我们预计国内需求将更有意义地贡献于增长，同时继续保持出口表现，反映消费和建筑投资可能的周期性复苏。出口，特别是与人工智能相关的对外投资和半导体出货，将继续是一个重要的稳定因素，但在我们看来不再是主导的增长引擎。”

“我们预测2026年GDP增长约为2.0%，高于我们对2025年1.0%的估计。私人消费应逐步恢复，受益于股市走强带来的财富效应以及对实际收入的负基数效应的缓解。建筑投资在经历了长期收缩后可能会反弹，反映出异常强烈的负基数效应的消退，而不是新的结构性上升。因此，我们预计复苏将保持周期性而非结构性。出口应继续支持增长，但由于2025年的强基数效应，其增量贡献可能会减弱。这将使国内需求在增长组合中发挥更大作用，可能导致比近年来更平衡的扩张。”

“然而，这一前景可能会在一个要求苛刻的全球金融环境中展开，受三种力量的影响：持续的美国通胀、全球财政扩张的持续以及对全球美元流动性的竞争。虽然我们认为这些因素不会推翻韩国的平衡增长叙事，但它们可能会影响经济复苏进行的金融条件，并限制政策灵活性。”