尽管数据疲软，人民币仍然走强 – 德国商业银行

中国人民银行今天早上将美元/人民币的中间价设定为7.0825，连续第七周表明其偏好更强的人民币。自9月底以来，美元/人民币总共下跌了0.5%（人民币升值）。乍一看，这似乎并不算太多。然而，还应注意到，在同一时期，贸易加权的美元（USD）也上涨了约1%。换句话说，人民币在此期间也对其他贸易伙伴升值，甚至略微升值，德国商业银行的外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔指出。

人民银行支持日元走强，经济放缓

“乍一看，这尤其令人惊讶，因为这发生在经济疲软的时期。在9月份的数据已经显得不够强劲的情况下，今天早上发布的数据不仅指向持续的疲软，而且还表明情况在恶化。10月份工业生产同比增长了4.9%。然而，这不仅远低于彭博社的共识预期（5.5%），而且也显著低于上个月的数字（6.5%）。其他所有数据也没有好到哪里去，在某些情况下甚至显著疲软。尽管零售销售保持在2.9%的正增长区间，但房地产市场的危机仍在持续，并似乎再次加剧。”

“10月份房地产销售同比下降了约20%，新开工建设几乎下降了30%。然而，特别引人注目的是，投资的疲软不再仅限于房地产行业。今年第一季度固定资产投资增长超过4%，但最近大幅下降。中国统计局仅发布今年前10个月的汇总数据。然而，从这些数据可以估算出，仅10月份的投资就同比下降了约10%。制造业的情况更为严峻，第一季度的增长仍为+10%，而10月份的数据显示则暗示下降了10%。”

“从货币的角度来看，这些发展可能会对世界其他地区产生影响，尤其有趣。尽管工业生产继续强劲增长，但零售销售和投资数据代表了需求方面。而在这里，最近几个月的情况急剧恶化。因此，额外供应有两种选择：要么将商品转移到库存中，希望需求很快会改善，要么出口到其他国家寻找买家。后者意味着10月份出口的疲软只是暂时的。出口的上升和更高的经常账户余额反过来又支持了货币的升值，因为外国人必须需求人民币才能购买中国商品。从这个角度来看，人民币没有更强劲升值实际上是令人惊讶的。”