中国：8月疲软可能促使更多政策支持 - 渣打银行

尽管贸易表现强劲，8月份的增长动能进一步放缓。固定资产投资（FAI）表现最为失望，而工业生产（IP）相对稳定，零售销售似乎也有所稳定。标准 Chartered 的经济学家报告称，数据的持续疲软可能会促使政策实施加速并增加支持。

投资的令人担忧的恶化

“8月份的实际活动数据表明，尤其是在投资方面，整体疲软的趋势明显。令人担忧的是，投资收缩已超出住房领域。房地产投资同比再次暴跌19.4%，制造业和基础设施的固定资产投资持续下降。恶劣的天气条件和近期的产能管理措施可能对资本支出造成了压力。我们认为，财政实施需要加速，以支持未来的固定资产投资。”

“8月份消费品零售销售增长进一步放缓至3.4%，但环比转为正增长。虽然商品贸易回收计划的恢复可能提供了一定支持，但其有效性可能会减弱，正如我们所指出的。政府最近已分配更多财政资源以支持家庭，这应该能在未来缓冲零售销售。同时，服务业在2025年7月仍然是一个稳定因素：服务零售销售增长保持在5.1%的同比水平，服务生产指数增长在此期间强劲，达到5.6%的同比水平。”

“持续的下行压力可能促使更多政策行动。政府可能会加快当前预算的实施，并暗示将提前分配2026年债务置换债券配额。我们预计在第四季度将再降息10个基点，稍早降息的风险较小，紧随我们预计的美联储在9月份降息。中国人民银行（PBoC）也可能会保持充足的流动性，并恢复中国政府债券（CGB）的购买，以适应政府债券的发行。”