美国8月CPI前瞻:通胀持续走高,对降息影响几何?对美股影响几何?

来源 Tradingkey

TradingKey - 2025年9月11日,美国将发布8月消费者价格指数(CPI)数据。市场普遍预期,整体CPI和核心CPI环比均将上涨0.3%。受此影响,整体CPI同比涨幅或达2.9%,高于前值2.7%;核心CPI同比预计维持在3.1%。通过对通胀前瞻指标的考量,预计除住房分项外,食品、能源、运输及其他核心服务大概率都将呈现上涨趋势。

虽然美国通胀具备粘性,但整体处于可控范围。8月该数据仅录得2.2万人,显著低于市场预期;6月非农数据已下修至负值。在此背景下,预计美联储将更多考量劳动力市场的疲软态势,预计在今年9月重启降息周期。我们判断,该央行今年内将实施3次降息,每次幅度为25个基点。

股市方面,尽管美国经济持续走弱,但在降息与减税双重政策发力的背景下,预计对股市的正面支撑将力压经济放缓带来的负面冲击,因此未来12个月内,我们对美股仍持看多立场。

(SPX-Chart)

来源:Mitrade

正文

2025年9月11日,美国将发布8月消费者价格指数(CPI)数据。市场普遍预期,整体CPI和核心CPI环比均将上涨0.3%。受此影响,整体CPI同比涨幅或达2.9%,高于前值2.7%;核心CPI同比预计维持在3.1%(图1)。若数据符合预期,美国通胀水平将自4月的阶段性低点连续4个月回升(图2)。

图1:市场普遍预测

(Market-Consensus-Forecasts)

来源:路孚特,TradingKey

图2:美国CPI(%,同比)

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来源:路孚特,TradingKey

按分类项来看:

· 食品分项的领先指标是CRB食品指数。鉴于该领先指数在8月呈上行态势,预计食品分项增速可能会有所增强,并对整体CPI增速产生一定程度的正向拉动作用。

· 观察能源商品分项的直接指标为美国汽油零售价格。由于8月美国汽油零售价格的月均同比降幅显著收窄,所以该月能源商品分项的增速预计会有所抬升。

· 商品里的运输分项,其判断依据是对曼海姆二手车价值指数表现的观察。8月这一领先指标同比出现上升,由此可预计,本月CPI中运输产品分项的增速也会随之上升。

· 在住房通胀方面,标普CS房价指数与Zillow租金指数都表现出一定程度的下降态势,预计8月住房通胀的增长速度或许会进一步放缓。

· 最后,8月平均时薪的增速仍处于较高的水平,预计该月核心服务分项将呈现上行走势。

通过综合考量食品、能源、运输、住房及其他核心服务分类项目,预计8月整体通胀上行的可能性较大。需要留意的是,特朗普针对欧盟、日韩、印度等经济体征收的关税已自8月起正式生效。若该关税产生的影响较为显著,8月CPI或许会超出市场预期。

总的来说,我们的基准预测是美国通胀具备粘性,但整体处于可控范围。尽管7月非农数据略有上修,8月该数据仅录得2.2万人,显著低于市场预期;此外,6月非农数据已下修至负值(图3)。在此背景下,预计美联储将更多考量劳动力市场的疲软态势,预计在今年9月重启降息周期。我们判断,该央行今年内将实施3次降息,每次幅度为25个基点(图4)。

股市方面,尽管美国经济持续走弱,但在降息与减税双重政策发力的背景下,预计对股市的正面支撑将力压经济放缓带来的负面冲击,因此未来12个月内,我们对美股仍持看多立场。

图3:美国非农就业(000)

(US-Nonfarm-Payrolls)

来源:路孚特,TradingKey

图4:美联储政策利率(%)

(Fed-Policy-Rate)

来源:路孚特,TradingKey

免责声明:仅供参考。 过去的表现并不预示未来的结果。
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