外汇市场反映了不确定的利率前景--奥地利第一储蓄银行

美元——不确定性很高

自2023年初以来，欧元/美元一直在一个区间内波动。在此期间，利率预期不断变化，但这两个经济领域都未能获得持久的优势。这可能就是市场对近期利率预期向有利于美国的方向转变反应相对温和的原因。尽管欧洲央行很有可能在6月首次降息，但对美国降息的预期已被大幅推迟。市场的犹豫是合理的，因为美国通胀前景以及美国利率前景非常不确定，而且和过去一样，可能再次迅速改变。我们认为，随着通胀压力缓解和经济放缓，对美国降息的预期应该会再次上升。这表明美元将缓慢走弱。然而，有一种风险是，美国的通胀将在更长时间内保持顽固，美国的降息将需要更长时间才能实现，这将意味着美元将从目前的水平走强。

日元——日元面临严重压力

尽管日本央行最近小幅上调了利率，但日元在4月底受到了相当大的抛售压力。最近对美国2024年降息预期的大幅下降在这方面发挥了作用，因为日本的利率水平尽管小幅加息，但明显低于美国和欧元区的利率水平。据猜测，日本央行在4月底对市场进行了干预，以阻止日元的进一步抛售。形势仍然紧张，显然日元汇率的前景仍然严重依赖于欧洲央行和美联储下一步采取的措施。在我们看来，日元对欧元的下行压力至少应该减弱，这与欧洲央行自6月以来的首次降息一致。

瑞士央行出人意料地降低了利率

瑞士央行已经在3月份将其关键利率下调了25个基点，至1.5%，导致瑞郎兑欧元汇率跌至0.98。这清楚地显示了两个货币区的利率变化和利率预期变化对汇率发展的影响。我们目前预计欧元区到2024年底将降息100个基点。如果未来几个月欧元区的利率预期发生重大变化，这可能会对汇率产生影响。目前，我们预计汇率将保持在0.97 - 0.98之间。在地缘政治危机升级的情况下，瑞郎随时可能继续对欧元强势走强。